中国股市记忆之2022年7月:流动性逻辑占优:高成长中小盘的盛筵安信证券2022-08-11.pdf
摘要:短期观点:短期仍处于流动性逻辑,高景气中小盘占优从近期A股市场的交易认知来看,在政治局会议对防疫政策基调(不会进一步明显放松)已经明确后,最为关注的依然是与宏观基本面牢牢绑定的房地产问题。房地产问题趋稳,基本面预期就稳,市场在“经济弱复苏+流动性好”的逻辑中前期更多基于流动性预期逻辑,中小盘表现占优,后期房地产问题稳中向好,市场从流动性逻辑将明确转向复苏预期逻辑,市场震荡上涨的概率就大,这时候会逐渐切换向大盘;若房地产问题继续扰动,则市场就存在下跌风险。对应于当前政治局关于房地产与“保交楼”的相关描述以及各地出台房地产纾困计划,高层和地方政府对于房地产问题的态度是务实重视的,当前房地产问题正处于逐渐趋稳阶段,短期仍然是流动性逻辑。市场近期上证综指在3250附近震荡,充分说明仅靠流动性逻辑很难支撑市场进一步上行。我们在中期策略报告《乱云飞渡仍从容——2022年中期策略展望》中提出“后续市场要在震荡中枢实现上移,需要稳增长政策效果逐渐兑现,从流动性逻辑转向基本面复苏预期逻辑,可参考的时间点更接近2019年。”基于此,“莫为浮云遮望眼”,我们再次强调当前是震荡市思维,更重要的是下半年震荡中实现中枢上移的大方向并没有发生变化。那么,中小盘占优行情能持续多久呢?当前中小盘占优的局面难言结束,待房地产问题稳定后才有望切向大盘。结合2018年民企纾困时市场相关表现(我们可以认为当时是对于“中小盘”的纾困),可以看到:2018年9月之后的纾困阶段,流动性整体偏向宽松,信用利差收窄,大盘占优表现仍有惯性,仍然好于中小盘,原因是因为直到2019Q1中小企业的PMI才出现见底反弹,所以在2019年3月之后中小盘表现才占优大盘。对应于这次来看(这次则可以看作是对于“大盘”的纾困),当前流动性正处于相对宽松的环境,客观而言,从超额收益来看,当前中小盘相对大盘的超额收益已经接近2021年以来几轮中小盘行情的高点,但鉴于房地产问题需要看到8月(尤其是一手房数据)及后续基本面数据的改善才能确认情况,在此之前中小盘表现占优的惯性依然存在。随着本周美联储如期加息75BP落地,本轮加息周期已经进入下半场,正式开启对“温和衰退”定价,市场对于通胀和加息的反应趋于钝化,对利率敏感的、以纳斯达克指数为代表的成长股表现,将相对好于对经济周期敏感的、以道琼斯指数为代表的价值股。尽管未来三次议息会议美联储仍然会加息接近100BP,但市场未来定价的核心可能将从加息逐步转向衰退。面对7月美国经济数据多空交织,我们认为不改美国经济处于技术性衰退的事实。同时,关注美联储“鹰派”立场强硬,9月或将持续大幅加息,目前市场预期较大概率是75bp。三季度美国经济数据的表现将决定转向衰退的进度,这将意味着美债收益率和美元指数的见顶,黄金价格见到底部,也会为我国货币政策的宽松打开空间。总结来说:面向8月市场,一些此前的不确定因素有望缓解(例如:疫情、房地产),同时又有一些不确定因素(美国呈现技术性衰退,中美关系、台海局势等)在体现,我们认为A股维持震荡市思维,但是不改下半年在震荡中实现中枢上移的后市大方向判断(由流动性逻辑转向基本面复苏逻辑)。当前超配行业:汽车(汽车零部件)、黄金、军工、自主可控、医药、光伏、电力电网(新能源相关配套建设)、农化、食饮。风险提示:疫情传播超预期、政策不及预期,中美关系再度恶化,海外货币政策变化
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
长城汽车 11月总销量表现稳健,新能源、海外均创新高 安信证券 2023-12-07(5页) 附下载
长城汽车(601633)事件:据公司公告,11月批发销量为12.3万辆,同比增长40%,环比下滑6%...
749 KB共5页中文简体
2023-12-0879318积分
-
医药2024年度策略:迎接医药新周期,新“四化建设”引领未来 安信证券 2023-12-06(100页) 附下载
总论在2020年年末我们撰写2021年年度策略时提出:医保全面控费背景下,医药“四化建设”是未来投资...
3.13 MB共100页中文简体
2023-12-0784620积分
-
2024年汽车策略:变革加速,格局向好 安信证券 2023-12-06(67页) 附下载
2023年复盘: 内销、 出海均表现优异。 2023年乘用车销量整体表现超预期, 呈现出淡季不淡的特...
2.93 MB共67页中文简体
2023-12-0752220积分
-
银行策略:2024年,是否会有转机? 安信证券 2023-12-06(43页) 附下载
核心观点: ①收入方面, 净息差与中收承压是当前银行业面临的客观现实, 能继续扩表的银行可能营收的韧...
2.15 MB共43页中文简体
2023-12-0761820积分
-
农林牧渔行业周报:产能去化仍将持续,关注生猪板块 安信证券 2023-12-06(13页) 附下载
生猪养殖: 产能去化仍将持续,关注生猪板块价格端: 猪价下跌,仔猪价格持续上涨。本周生猪均价 14....
722.67 KB共13页中文简体
2023-12-0776520积分
-
蓝天燃气 管理层增持强化发展信心,稀缺业绩稳健高股息标的 安信证券 2023-12-06(5页) 附下载
蓝天燃气(605368)事件:12月5日,公司发布股东及董监高增持股份计划的公告,股东陈启勇、总经理...
804.46 KB共5页中文简体
2023-12-0732418积分
-
11月经济金融数据展望:政府债推升社融或至9.4%,PPI延续回落 安信证券 2023-12-06(11页) 附下载
11月新增人民币贷款(社融口径)预计在1.2万亿左右,同比多增约500亿,结合政府债发行高峰预计11...
1.53 MB共11页中文简体
2023-12-076115积分
-
食品饮料行业2024年投资策略:水落石方出 安信证券 2023-12-05(24页) 附下载
回顾:结构性弱复苏基本面来看,2023年场景放开后消费呈结构性弱复苏,整体食品饮料板块实现收入利润稳...
1.77 MB共24页中文简体
2023-12-0648020积分
-
商贸社服2024年年度投资策略 安信证券 2023-12-05(29页) 附下载
主线一:性价比消费风起居民消费意愿有一定回升。宏观层面,2018-2022年我国居民年人均可支配收入...
1.17 MB共29页中文简体
2023-12-069020积分
-
迈威生物 ADC新星崛起,看好Nectin-4 ADC海外市场潜力 安信证券 2023-12-05(49页) 附下载
迈威生物(688062)核心推荐逻辑:公司ADC平台已得到验证,看好核心品种Nectin-4ADC海...
3.2 MB共49页中文简体
2023-12-0648718积分
-
周度经济观察:需求自然回落,政策观望途中 安信证券 2023-12-05(9页) 附下载
从11月PMI和高频数据来看,总需求仍然处于偏弱的状态,宏观经济的企稳反弹需要依赖于外部政策的干预。...
882.9 KB共9页中文简体
2023-12-068115积分
-
交通运输行业周报:跨境电商物流景气,OPEC+延长减产 安信证券 2023-12-04(21页) 附下载
本周上证综指较上周环比-0.31%,A股交运指数较上周环比+0.19%,跑赢上证指数0.49pct。...
2.27 MB共21页中文简体
2023-12-059920积分
-
鸣志电器 HB步进电机龙头平台化发展,空心杯电机领跑人形市场 安信证券 2023-12-04(44页) 附下载
鸣志电器(603728)核心观点:公司是混合式(HB)步进电机龙头,2022年营业收入29.60亿元...
4.18 MB共44页中文简体
2023-12-0515518积分
-
启明星辰 中移动定增获证监会注册,关联交易金额继续增长 安信证券 2023-12-04(5页) 附下载
启明星辰(002439)事件概述12月2日,根据深交所官网披露,启明星辰向特定对象发行股票获得证监会...
564.27 KB共5页中文简体
2023-12-0545918积分
-
金盘科技 变压器国内海外双轮驱动,储能和数字化持续发力 安信证券 2023-12-04(7页) 附下载
金盘科技(688676)多年积累成就干式变压器龙头,积极布局储能和数字化工厂新赛道海南金盘智能科技股...
1.01 MB共7页中文简体
2023-12-0536318积分
-
望变电气 取向硅钢龙头全产业链布局,募投项目落地打开成长空间 安信证券 2023-12-04(6页) 附下载
望变电气(603191)望变电气近三十年专注输配电及控制设备、取向硅钢产销,2023年前三季度业绩稳...
959.48 KB共6页中文简体
2023-12-0582618积分
-
煤炭行业周报:供应扰动频繁,焦煤供给约束或进一步凸显 安信证券 2023-12-03(15页) 附下载
行业走势:本周上证指数下跌0.31%,沪深300指数下跌1.56%,创业板指数下跌0.60%,煤炭行...
1.13 MB共15页中文简体
2023-12-0442120积分
-
比亚迪 十一月销量表现优异,新能源车累销超600万 安信证券 2023-12-03(5页) 附下载
比亚迪(002594)事件:12月1日比亚迪公布了2023年11月销售数据:2023M11公司共计销...
643.06 KB共5页中文简体
2023-12-0464718积分
-
柏楚电子 柏楚+鸿路强强联合,焊接业务取得积极进展 安信证券 2023-12-01(5页) 附下载
柏楚电子(688188)事件:根据公司官微,11月28日,柏楚电子与鸿路钢构签署战略合作协议。核心观...
712.87 KB共5页中文简体
2023-12-0453118积分
-
林洋能源 电网、新能源、储能三大板块并驾齐驱 安信证券 2023-12-01(6页) 附下载
林洋能源(601222)电表业务优势凸显,积极布局新能源业务。林洋能源前身南通林洋电子成立于1995...
983.7 KB共6页中文简体
2023-12-0491718积分