国联股份计划发行GDR募资,更好支撑产业电商业务发展东方证券2022-08-08.pdf
摘要:国联股份(603613)事件:国联股份发布公告,董事会、监事会通过议案,拟发行GDR并在瑞士证交所上市,以新增发A股股票作为基础证券,数量不超过4000万股,不超过当前总股本的8.03%。核心观点GDR成为今年海外上市热点,国联股份拟GDR融资:2021年12月,证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》并在22年2月进行修订(以下简称“监管规定”),将A股公司海外发行从英国拓展至瑞士、德国。除国联股份外,年初至今已有11家公司已发行或拟在瑞交所发行GDR。此次国联股份公告拟发行GDR,是公司拓展国际融资渠道、提高国际知名度、实现投资者多元化的有效方式,我们认为,由于GDR发行有着诸多有利条件,相比于国内定增,更有利于公司长期发展。GDR融资具备多重优势:我们了解,GDR发行较A股定增有几方面优点:1、募资用途限制较少:A股定增募集资金用于补流和偿债的比例不超过30%,而GDR发行募资用途无硬性限制,因此,国联股份发行GDR募集资金可以较在A股定增更好地支持其产业电商业务发展;2、发行价不会出现大幅折价:A股定增发行价为不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%,而依据监管规定第36条,GDR发行价原则上不低于相应均价的90%;3、发行周期相对较短,A股定增周期一般为6-9个月甚至更长,而GDR发行一般在4-6个月左右。融资更好支撑公司产业电商业务发展:我们测算,国联股份2020、2021年营运资金周转率分别为38.8倍和34.1倍,平均值达到36.4倍。我们预计公司GDR融资将主要支撑产业电商平台发展,如果发行成功,将有效支撑公司未来2-3年产业电商业务发展。我们维持公司22-24年归母净利润10.57亿/17.94亿/30.19亿的预测,采取DCF估值方式,维持目标价值117.90元和目标市值587.92亿元,维持买入评级。风险提示发行进展不及预期风险;宏观经济风险;工业品价格波动;假设条件变化影响测算结果风险;
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