非银金融行业周观点:保险资管深化开放与专业化运作,长期资金推动资本市场健康发展东方证券2022-08-08.pdf
摘要:核心观点保险资管新规正式发布,在风控合规基础上,持续深化开放与专业化运作。 银保监会于 8 月 5 日发布《保险资产管理公司管理规定》,明确公司治理、风险管理、股权结构、经营原则、监管手段等,新规自 2022 年 9 月 1 日起施行。 1)允许投资设立理财、公募、私募、不动产、基础设施等资管子公司,恢复设立分支机构,有利于保险资金运用的更加精细化运作,提高专业投资能力; 2)取消外资持股比例上限,设置统一股东标准,但仍要求境内外保险公司持股比例不得低于 50%,在对外开放持续深化的基础上仍有一定的保险专业性要求,也为各类市场资本打开了空间; 3)新增公司治理章节,将风险管理列为专门章节,明确首席风险管理执行官制度,建立全面风险管理体系,对风控合规的要求更进一步,严格把控风险底线; 4)明确以实现资产长期保值增值为目的,鼓励发挥长期资金优势, 为资本市场提供稳定的长期资金支持。我们认为新规在坚持风控合规的基础上,持续深化开放的与专业化运作,保险长期资金有望持续助力资本市场健康发展。中信证券申请设立资管子公司获得证监会反馈,券商资管子公司申请进入快车道。近日,证监会公布了对中信证券申请设立资管子公司的反馈意见,要求其对牌照切分后投顾业务划分、提供中后台外包服务等情况进行说明。此外,今年上半年华安、国信、国联、长城证券陆续提请设立资管子公司,中金公司、国金证券资管子公司的申请材料也获得监管反馈。自资管新规发布以来,证券公司通道类资管业务规模大大压缩,强化主动管理能力成为证券公司发展资产管理的关键。随着今年公募管理人监管办法及配套措施出台,券商设立资管子公司、争取公募牌照的步伐进一步加快。目前业内已获批成立的券商资管子公司达 21 家,其中 8 家兼具公募牌照。综合来看,券商资管公募化转型在提速,虽然券商在公募化转型中面临着管理制度、合规、投研等问题,但我们认为整体利好券商资管业务的升级。投资建议与投资标的券商方面, 流动性边际宽松, 风险偏好提升,同时板块估值仍处低位,因此券商行情的基础仍在,我们维持看好评级。 但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间,市场分歧较大, 行情仍有较大反复的可能性,短期调整风险未消除,因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。 首先,随着新发公募基金与基金行情的显著回暖,大公募主线的低位布局良机凸显,推荐广发证券(000776,买入), 建议关注兴业证券(601377,增持)、 长城证券(002939,未评级); 其次为机构业务主线, 推荐中信证券(600030,增持), 建议关注中金公司(03908,未评级); 最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商,建议关注国联证券(601456,未评级)、 浙商证券(601878,未评级)。保险方面, 后疫情时代的负债端恢复稳步推进,前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨,政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛,边际上保持乐观;汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏,马太效应强化下龙头市占率逐步提升,关注高股息行业龙头;权益市场展望稳健,投资端的传导性较为确定,关注板块的β机会。 个股推荐中国平安(601318,买入)、 中国财险(02328,买入),建议关注友邦保险(01299,未评级)。多元金融方面, A 股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935,增持), 建议关注江苏租赁(600901,未评级); 港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388,增持)。风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制;监管超预期趋严;长端利率超预期下行;多元金融领域相关政策风险
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