财信宏观策略&市场资金跟踪周报:市场震荡调整,关注半导体、军工方向财信证券2022-08-08.pdf
摘要:投资要点上周(8.1-8.5)股指低开,上证指数下跌 0.81%,收报 3227.0 点,深证成指上涨 0.02%,收报 12269.21 点,中小 100 上涨 0.51%,创业板指上涨 0.49%;行业板块方面,电子、计算机、国防军工涨幅居前;主题概念方面,光刻胶指数、半导体设备指数、国家大基金指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为10369.49 亿,沪深两市成交额较前一周上升 13.04%,其中沪市上升 15.67%,深市上升 11.30%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证 50 下跌 0.64%,中证 500 下跌 0.38%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.7507,涨幅为 0.17%;商品方面, ICE WTI 原油连续下跌 10.12%, COMEX 黄金上涨0.59%,南华铁矿石指数上涨 0.94%, DCE 焦煤下跌 3.11%。市场震荡调整,关注半导体 、军工方向。 上周市场交易佩洛西窜台事项影响,市场情绪有所回落,上证指数下跌 0.81%,创业板指上涨 0.49%。在中美关系紧张背景下,市场预期国产替代、自主可控领域将迎来更快发展,电子、计算机、国防军工行业涨幅居前。根据财联社,美国参议院、众议院相继通过《芯片与科学法案》,白宫表示美国总统拜登将于 8 月 9 日签署《芯片与科学法案》,之后即可正式立法。这项法案对美国半导体行业的发展给予补贴和激励,有望为美国半导体的研究和生产提供了约 520 亿美元的政府补贴。法案还包括对芯片工厂的投资税收抵免,估计价值 240 亿美元。此外,该法案还授权在 10 年内拨款 2000 亿美元,促进美国对芯片行业的科学研究。早在今年 3 月,白宫方面正式提出 Chip 4 的构想,计划成立一个由美国、日本、韩国以及中国台湾地区所组成的芯片联盟,进而在半导体全球供应链的层面,将中国大陆排除在外。本次佩洛西窜台后,与台积电董事长刘德音谈芯片问题。佩洛西亚太行程种种举措,将使中国半导体产业链面临复杂艰巨的外部环境。当前,中国制造业正处于向产业链中高端延伸的关键时期。 近年来,中国老龄化进程加快,人口红利逐步消失,面临的社会保障负担逐年加重。“中国制造业从中低端向中高端升级”成为中国全要素生产率提高、维持中高经济增速、跨过中等收入陷阱的关键。但在这一轮全球技术周期尾声时代,互联网时代红利挖掘殆尽,全球经济蛋糕更倾向于存量博弈。中国在半导体、新能源车等领域产业升级成功,则意味着发达国家竞争力的相对丧失,因此近年来中美产业链竞争日趋白热化。对于后发地区的产业升级路径而言,二战以来,仅少数东亚地区成功实现了跨越中等收入陷阱、跻身中高端制造业领域。由于后发国家(或地区)企业普遍竞争力不足,东亚地区几乎都是通过举国体制支持、大规模补贴与激励,才实现产业链弯道超车。近期美国在半导体领域加快投入、 Chip 4 构想提出,也意味着中国后期大概率要继续加大在半导体等中高端产业链的投入。投资建议。 我们预计第三季度 A 股市场可能仍需一定时间磨底,预计 2022 年市场将呈现 W 型走势, 2022 年年内的两次资产配置时点大概率出现在 4 月中下旬(一季报披露期)、 8 月中下旬(中报披露期), A 股机会仍大于风险。我们建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)稳增长政策板块。投资端关注地产、基建;消费端关注汽车、家电、建材。(2)业绩边际改善板块。未来 1-2 个季度,军工、交运、 TMT、煤炭、农林牧渔的业绩边际改善幅度或最大。(3)困境反转板块。产业周期反转的生猪养殖板块,疫情反转的航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等板块。(4)新能源等赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、 新能源车、光伏、风电、储能标的。风险提示: 宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,新兴市场国家风险。
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