交通运输行业周报:国际航班熔断政策调整,疫情扰动不改航空复苏趋势中邮证券2022-08-09.pdf
摘要:核心观点物流:义乌突发疫情整体可控。据统计,8月3日义乌发出快递量超2600万件,8月4日发出快递量与昨日基本持平。7月行业件量增速持续恢复,浙江、广东产粮区价格触底企稳,行业有望呈现淡季不淡的局面。公司层面来看,圆通经营利润确定性强,在目前淡季不淡的局面下,四季度有望迎来旺季的量价齐升;顺丰2022Q2扣非归母净利11.7亿元-13.2亿元,同比增长78%-101%。顺丰持续聚焦核心物流战略,调优产品结构、减少低毛利产品件量,随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合,时效物流与国际业务有望迎来业绩释放,建议保持耐心底部布局。航运港口:油运板块运价维持高景气。成品油运输指数BCTI报收于1404.00点,周环比增加3.01%。我们认为油运行业的逻辑仍在加强。需求端:1、成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端约束仍较大,新船订单处于历史低位,潜在可拆解的老旧船舶较多,行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块,上海出口集装箱运价指数(SCFI)/中国出口集装箱运价指数(CCFI)周环比分别-1.7%/+1.4%,欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现,我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。航空机场:国际航班熔断时间缩短,我们认为国际航班增加复航正在进行时。海南三亚疫情复发对短期客流产生影响,但中期复苏趋势仍然持续。7月1日,民航暑运正式启动,三亚日均旅客量、航班数快速恢复的趋势不变。当下国内正值暑运阶段,航班恢复速度有望持续提升,叠加燃油附加费自二月恢复征收以来首次下调,航空需求仍在持续复苏。从航司来看,6月五家上市航司国内线供给、需求环比各快速回升67.83%/86.08%,同比仍各降36.4%/44.0%,较19年同期各下滑37.2%/49.7%;客座率环比升高6.56个百分点至66.9%,同比仍下滑9.1个百分点,较19年同期下滑16.5个百分点。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势,有望率先实现盈亏平衡,宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。铁路公路:高速公路、铁路资产稳健性凸显,低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛,保通保畅政策推行,公路货运能力逐步释放,而铁路货运随着下游复工复产推进,且进入夏季用煤旺季,仍有进一步走高趋势。本周板块表现本周情况:本周,上证综指、沪深300周涨幅分别为1.29%、-0.24%,交通运输指数为:3.56%;交通运输各个子板块来看,港口-0.72%、公交2.06%、航空运输-0.08%、机场1.54%、高速公路1.2%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流4.99%。本周交通运输上涨的子板块较多,其中航运和物流上涨幅度最大,仅有港口和航空运输两个子板块下跌。个股涨跌幅本周交运个股涨幅前五:中远海能(600026.SH)35.7%、福然德(605050.SH)28.71%、招商轮船(601872.SH)24.95%、韵达股份(002120.SZ)21.79%、中远海特(600428.SH)21.28%。风险提示疫情出现反复,经济增速低于预期;油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓,快递网络建设进度不及预期,竞争格局恶化等。
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