《保险资产管理公司管理规定》点评:奠定保险资管公司制度基础,引导市场化长期化经营理念东吴证券2022-08-09.pdf
摘要:事件:2022年8月5日,中国银保监会对《保险资产管理公司管理暂行规定》(保监会令〔2004〕2号)进行修订并征求了有关方面和社会公众意见建议,形成了《保险资产管理公司管理规定》(以下简称《规定》),并正式发布,《规定》自2022年9月1日起施行。投资要点银保监会对《保险资产管理公司管理暂行规定》进行修订,形成《保险资产管理公司管理规定》,以为进一步深化金融供给侧结构性改革,强化保险资产管理公司监管,促进保险资产管理行业高质量发展。相较《暂行规定》,《规定》①新增公司治理章节,明确股东义务、激励约束机制、股东会及董监事会运作等制度;②新增风险管理章节,从风险管理体系、内控审计、子公司风险管理、关联交易、从业人员管理、风险准备金、应急管理等方面进行全面增补;③取消外资持股比例上限,并对所有类型股东明确和设定了统一适用的条件,严格对非金融企业股东的管理;④细化业务范围,增加受托管理各类资金基本原则,明确要求建立托管机制,禁止债务抵消表述,严禁开展通道业务,并对销售管理、审慎经营等作规定;⑤增补分级监管、信息披露、重大事项报告、违规档案记录、专业机构违规责任、财务状况监控和自律管理等内容。《规定》从制度层面为保险资管公司发展奠定框架基础。一是优化股权结构设计,明确机构功能定位。二是加强股权管理,规范股东行为。三是完善公司治理要求,加强关键人员管理。四是坚持市场化导向,优化业务经营规则。明确保险资管公司自有资金运用、风险管理等基本规则,要求保险资管公司一视同仁对待保险资金和管理的其他资金,按照公平、合理、市场化原则签署合同、明确费率,强化信息披露管理和投资者权益保护。同时,列明“负面清单”,比如严禁提供担保、严禁利用受托管理资产和保险资管产品资产为他人牟利等,压实保险资管公司主动管理职责。《规定》此次修订在系统整合相关制度基础上形成了体系化、特色化的机构监管制度框架,夯实保险资管公司高质量发展基础。引导保险资管公司建立市场化长期化经营理念。《规定》引导建立科学合理的长周期考核机制,明确“董事会对经营管理人员的考核,应当包括长期业绩、合规和风险管理等内容,不得以短期业务规模和盈利增长为主要考核标准。”同时,明确保险资管公司“以实现资产长期保值增值为目的”,支持、鼓励和引导保险资管公司立足长期投资、稳健投资、价值投资,实现与其他资产管理机构的差异化发展。此外,《规定》进一步细化保险资管公司的经营范围,支持和引导保险资管公司全面提升综合服务能力,为保险资金、企业年金、职业年金等长期资金投资运作提供更加全面、优质、高效的服务,助力提升直接融资比重。《规定》的出台将进一步提升保险资管公司市场化、专业化水平,巩固强化长期投资优势,更好发挥机构投资者作用,为资本市场健康稳定高质量发展提供稳定的长期资金支持。投资建议:近年来对于保险资金运用的政策持续限宽,保险资金投资范围拓宽、投资比例上限提高及创新投资方式涌现,缓解了险企在短期行业负债端低迷下的部分压力,而《保险资产管理公司管理规定》形成了体系相对完备、特色更加鲜明的机构监管制度框架,为保险资产管理公司市场化运作和高质量、差异化发展夯实了坚实基础。展望来看,财险α进行时:数星星不如数月亮,紧握景气度持续改善的财险板块;寿险β甜蜜期:新单孱弱已Price-in,头部险企转型成效初显。个股推荐顺序:中国财险、中国平安、中国太保。风险提示:1)《保险资产管理公司管理规定》推进不及预期;2)金融供给侧结构性改革落地不及预期;3)宏观经济下行。
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