宏观金融资讯周报国贸期货2022-08-09.pdf
摘要:一、【宏观】中国出口好于预期,美国非农数据强劲观点:美国经济强现实弱预期,国内经济波动中复苏,商品回归基本面交易,品种间延续分化走势。逻辑:本周处于宏观数据发布的空窗期,台海局势左右了国内资本市场的走势,对市场的影响更多体现在短期的避险情绪,后续随着局势的缓和,资本市场将回归基本面定价。海外方面,我们此前提出,市场交易将回到美国通胀回落、经济走弱、加息放缓的逻辑上来,但7月的非农数据或打破这一逻辑,“工资-通胀”螺旋式上升的担忧或使得美国通胀难以快速下行,而强劲的就业数据又使得美国经济不会很快衰退,若后续通胀和零售偏强,市场或将重回“紧缩交易”主线。国内方面,经济复苏的趋势没有变,但疫情的反复将干扰经济复苏的节奏,削弱经济复苏的动能,资产的波动也将加大。二、【股指】地缘政治冲击落地,股指交易逻辑回归国内观点:股指短期的驱动力有限,更多地是维持震荡或震荡上行的走势。策略上,仍以择机布局中长线多单为主。套利策略上,周五IM2208年化贴水率大幅缩减至3.7%,可考虑介入IM2208期现正套;中证1000与中证500价差达820点,创阶段性新高。可考虑介入多IC空IM策略。逻辑:地缘政治风险带来的恐慌下挫已告一段落,不过,当前国内宽信用效果不佳、疫情边际扰动,经济修复速度较慢,且货币政策进一步宽松的概率较低,股指短期的驱动力有限。三、【国债】债期做多思路不变观点:债期方向仍以做多为主,注意入场点位。逻辑:1.阶段性判断:债期表现强势,在一个月的连续上涨后,再度位于关键点位。下周迎来数据验证窗口,重点关注金融数据,调整就是进场的时机。政治局会议的定调对于债券市场确定利好,也打消了市场的担忧以及恐高情绪,债期或是下半年确定性最高的安全资产。一方面是经济基本面修复放缓,疫情的客观制约和底线思维防风险下,求稳需求先于发展。二是流动性保持合理充裕,尽管不追求强刺激,货币政策可能总量发力有限,但以今年的资金市场来看,财政对于流动性的补充不可忽视,低的资金价格就是“宽松政策”最好的体现。债期方向仍以做多为主,注意入场点位。2.中长期观点:看好债期。一是疫情呈现外溢特征,经济下行的影响市场定价不充分;二是未来货币政策仍是偏松的,重点就是宽松有多少空间,怎么利用;三是宽信用实现难度较大,即是放松地产,居民和企业加杠杆的意愿和能力都有限。3.风险点:疫情超预期发展以及政策力度。主要关注点:国内疫情发展、金融数据、政策力度。
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