军工电子月报:关注估值洼地中航证券2022-08-03.pdf
摘要:一、行情回顾:7月中航军工电子指数(+3.15%),国防军工(申万)指数(+1.95%),中航军工电子指数跑赢国防军工(申万)指数;上证综指(-4.28%),深证成指(-4.88%),创业板指(-4.99%);月度涨幅前三:中瓷电子(+51.01%)、思科瑞(+25.11%)、上海瀚讯(+23.72%);月度跌幅前三:宏达电子(-14.53%),复旦微电(-13.89%),景嘉微(-12.85%)。二、本月主要观点:(1)被动元器件公司处于估值洼地,性价比较高。年初以来被动元器件公司杀估值主要是三方面原因导致:①市场风格从“成长”转向“稳增长”,②陆军“带量采购”倡议书和“军用电子元器件名录调整”两个事件曾引发市场对军工电子领域产品降价的两次担忧;③上半年疫情因素影响公司部分产品交付。然而,从行业景气度上看,被动元器件公司正处于积极扩产或产能爬坡阶段,需求端无需担忧。从估值看,当前宏达电子、火炬电子、鸿远电子PE(TTM)仅为27倍、25倍、32倍,分别处于过去3年估值的1.72%,12.38%和15.54%分位,处于过去5年估值的1.10%,14.91%,19.73%分位。已经处于估值洼地,配置性价比极高。已经处于估值洼地,配置性价比极高。(2)TR组件行业步入高速发展期。一部有源相控阵雷达天线系统成本占雷达总成本的70%-80%,而T/R组件又占据了有源相控阵雷达天线成本的绝大部分。去年以来,TR组件领域企业证券化速度明显提升,包括雷电微力、臻镭科技、国光电气陆续上市,铖锠科技分拆上市,今年7月国博电子上市,引发二级市场对TR组件领域关注。我们认为有源相控阵TR组件领域步入高速发展期,产业逻辑主要来自于三方面:①有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流;②导引头作为精确制导武器价值量占比最高部分,受益于精确制导武器消耗属性带来的增长空间;③有源相控阵雷达导引头体制迭代带来T/R组件数量级的大幅提升。(3)军工电子元器件第三方检测业务迎来发展机遇期,相关企业证券化速度提升。对于军用电子元器件而言,可靠性比技术性能指标更为重要,因此高可靠性是军用电子元器件的最重要特性。当前,军用电子元器件可靠性检测行业呈现空间扩大、检测内容增加、检测技术精细化发展三大发展趋势。今年以来军用电子元器件第三方检测企业迎来密集上市期,包括思科瑞、西测测试IPO,北摩高科启动京翰禹分拆上市,京翰禹2020年、2021年营业收入1.31亿、5.56亿,2021年增速高达324.42%,思科瑞2018年-2021年营收复合增速高达49.83%,西测测试电子元器件检测业务2019-2021年营收复合增速高达87.97%。印证了第三方检测行业进入黄金发展时期。(4)次新军工电子股本月涨幅突出,市场估值容忍度高。7月军工板块中共17家公司收盘价创出历史新高,其中次新股共12家,包括中瓷电子、思科瑞、臻镭科技、隆达股份、中复神鹰、铖昌科技、华秦科技、华如科技、同益中、中无人机、西测测试、超卓航科,次新股中军工电子类公司中瓷电子月涨跌幅(+51.01%),思科瑞(+25.11%),臻镭科技(+21.88%),铖锠科技(+8.87%),表现突出。考虑到当前12家军工次新股估值中位数已达到68.80倍,显示市场对军工次新股估值容忍度高。(5)C919圆满首批6架圆满完成试飞,大飞机产业有望拉动国产航电系统发展。7月19日,C919六架试飞机完成全部试飞任务,标志着C919取证工作正式进入收官阶段,开始全力向取证冲锋。以C919系列为代表的国产飞机产业的发展正在拉动国产航电系统的发展,民机航电系统国产替代空间大。三、建议关注火炬电子、鸿远电子、宏达电子(高端电容),紫光国微、复旦微电(军工芯片),大立科技、富吉瑞(红外制导),新雷能(军工电源),国博电子、雷电微力、盛路通信(TR组件),振华科技(军工电子元器件),智明达(嵌入式计算机)。四、风险提示①疫情发展仍不确定,军工电子企业受到交付影响;②行业高度景气,但如若短时间内涨幅过大,可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配;③军工电子元器件阶段性降价幅度超预期。④免征增值税政策取消后对部分上游军工电子企业冲击。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
电子行业半月报:Pura 70闪耀登场,华为高端智能机再下一城 五矿证券 2024-04-24(13页) 附下载
报告要点4月上板块走势回顾:2024年4月上(4月1日-4月15日),大盘指数中,上证综指上涨0.5...
1.06 MB共13页中文简体
16分钟前020积分
-
军工行业周报:中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行 太平洋 2024-04-24(13页) 附下载
报告摘要本周要闻:中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行4月19日,中国人民解放军信息支援部队成...
976.7 KB共13页中文简体
16分钟前020积分
-
电子行业周报:英伟达股价单日大跌10%,台积电坚定看好AI需求前景 中航证券 2024-04-24(17页) 附下载
行情回顾本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为-2.59%,在申万一级行业涨跌幅中排名第22。电子行业(...
4.14 MB共17页中文简体
16分钟前020积分
-
中农立华 23年度利润坚挺,核心优势持续创造价值 中航证券 2024-04-24(5页) 附下载
中农立华(603970)周期影响收入,23年度利润坚挺23年公司实现营业收入104.6亿元,同比减少...
1.59 MB共5页中文简体
20分钟前018积分
-
中农立华 23年度利润坚挺,核心优势持续创造价值 中航证券 2024-04-24(5页) 附下载
中农立华(603970)周期影响收入,23年度利润坚挺23年公司实现营业收入104.6亿元,同比减少...
1.59 MB共5页中文简体
20分钟前018积分
-
亿联网络 24Q1三条产品线均得到较好恢复,低估值+高分红 天风证券 2024-04-24(4页) 附下载
亿联网络(300628)事件公司发布2023年年报及2024年一季报,并推出《2024年限制性股票激...
726.67 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
亿联网络 24Q1三条产品线均得到较好恢复,低估值+高分红 天风证券 2024-04-24(4页) 附下载
亿联网络(300628)事件公司发布2023年年报及2024年一季报,并推出《2024年限制性股票激...
726.67 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
扬杰科技 公司信息更新报告:2023Q4复苏态势明显,重点发力汽车电子+三代半 开源证券 2024-04-24(4页) 附下载
扬杰科技(300373)2023Q4营收复苏明显,业绩同环比大幅提升,维持“买入”评级2023年公司...
707.66 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
航亚科技 2023年报及2024一季报点评:国内业务结构调整见成效,国际业务收入增长强劲,盈利能力显著提升 中航证券 2024-04-24(8页) 附下载
航亚科技(688510)事件:3月28日公司公告,2023年实现营收(5.44亿元,+49.93%)...
2 MB共8页中文简体
20分钟前018积分
-
扬杰科技 公司信息更新报告:2023Q4复苏态势明显,重点发力汽车电子+三代半 开源证券 2024-04-24(4页) 附下载
扬杰科技(300373)2023Q4营收复苏明显,业绩同环比大幅提升,维持“买入”评级2023年公司...
707.66 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
航亚科技 2023年报及2024一季报点评:国内业务结构调整见成效,国际业务收入增长强劲,盈利能力显著提升 中航证券 2024-04-24(8页) 附下载
航亚科技(688510)事件:3月28日公司公告,2023年实现营收(5.44亿元,+49.93%)...
2 MB共8页中文简体
20分钟前018积分
-
比亚迪 2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板 中航证券 2024-04-24(4页) 附下载
比亚迪(002594)业绩表现亮眼,盈利能力持续向上报告期内公司实现营收6023.15亿元、同比+4...
1.49 MB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
比亚迪 2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板 中航证券 2024-04-24(4页) 附下载
比亚迪(002594)业绩表现亮眼,盈利能力持续向上报告期内公司实现营收6023.15亿元、同比+4...
1.49 MB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
精测电子 精测电子:景气低迷业绩承压,量测+先进封装打开高增双赛道 中泰证券 2024-04-24(4页) 附下载
精测电子(300567)投资要点事件概述:公司发布2023年报和2024年一季度报【23年】营业收入...
595.68 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
精测电子 精测电子:景气低迷业绩承压,量测+先进封装打开高增双赛道 中泰证券 2024-04-24(4页) 附下载
精测电子(300567)投资要点事件概述:公司发布2023年报和2024年一季度报【23年】营业收入...
595.68 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
电连技术 公司信息更新报告:2024Q1业绩超预期,消费及汽车电子成长动力足 开源证券 2024-04-24(4页) 附下载
电连技术(300679)2024年一季报业绩超预期,看好汽车连接器业务高增长,维持买入评级公司202...
874.33 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
电连技术 公司信息更新报告:2024Q1业绩超预期,消费及汽车电子成长动力足 开源证券 2024-04-24(4页) 附下载
电连技术(300679)2024年一季报业绩超预期,看好汽车连接器业务高增长,维持买入评级公司202...
874.33 KB共4页中文简体
20分钟前018积分
-
柏楚电子 2024年一季报点评:业绩超市场预期,海外扩张&高功率渗透率提升贡献增长动能 东吴证券 2024-04-24(3页) 附下载
柏楚电子(688188)事件:公司发布2024年一季报。投资要点收入延续高增长,海外扩张&高功率渗透...
525.75 KB共3页中文简体
20分钟前018积分
-
柏楚电子 2024年一季报点评:业绩超市场预期,海外扩张&高功率渗透率提升贡献增长动能 东吴证券 2024-04-24(3页) 附下载
柏楚电子(688188)事件:公司发布2024年一季报。投资要点收入延续高增长,海外扩张&高功率渗透...
525.75 KB共3页中文简体
20分钟前018积分
-
精测电子 半导体收入大幅提高,显示、新能源收入承压 国投证券 2024-04-24(5页) 附下载
精测电子(300567)事件:1.公司发布2023年年度报告,2023年度实现营收24.29亿元,同...
741.81 KB共5页中文简体
20分钟前018积分