海目星半年报点评:锂电设备高速增长,激光设备平台型公司初见雏形中原证券2022-08-03.pdf
摘要:海目星(688559)投资要点:2022 年半年度,公司实现营业收入 11.95 亿元,比去年同期上升 116.29%;实现归属于母公司所有者的净利润 9,431.47 万元,比去年同期上升189.84%;每股收益 0.47 元,比去年同期上升 193.75%。激光锂电设备增长 275%,推动上半年业绩大幅增长2022 年上半年公司实现营业收入 11.95 亿,同比增长 116.29%,归母净利润 0.94 亿,同比增长 189.84%。实现扣非归母净利润 0.75 亿元,同比大增 773%。算上扣除的 3949 万股权激励费用后,2022H1 公司原始归母净利润约 1.3 亿元,同比大增 4 倍以上,业绩实现高速增长。公司业绩增长主要原因是激光锂电设备高速增长,2022H1 锂电设备营业收入 8.59 亿,同比增长 275.11%,占主营业务收入比例为 71.88%,成为推动公司业绩增长的核心驱动力。2022H1 公司 3C 激光设备营业收入 1.69 亿,略低于去年同期的 1.76 亿,钣金激光加工设备营业收入 0.89 亿,同比下滑近 40%。激光设备盈利能力小幅增强,新增订单饱满,研发投入继续加大2022H1 公司整体毛利率 33.99%,同比上升 1.71pct;整体净利率 7.53%,同比上升 1.64pct;加权 ROE 5.81%,同比提升 3.48pct。主要原因是规模效应导致各项费用率小幅下降,叠加财务费用大幅降低,净利率提升。2022 年,受益于新能源行业快速发展,公司各项业务仍然保持高速增长。新签订单约 36 亿元(含税),在手订单约为 72 亿元(含税)。其中动力电池新签订单 24 亿,同比增长 60%。2022 年公司继续加大研发投入,2022 年半年度研发投入 1.39 亿元,同比增长 159.47%,研发投入占主营收入比例为 11.66%。截至 2022 年 6月 30 日,公司在研项目 29 个。2022 年 6 月公司推出激光智能复合修整机,该设备针对 Mini&Micro LED制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整,将有效提升客户的生产力与良率,有望在 LED 行业展开应用。锂电、光伏齐头并进,激光设备成长渗透空间巨大公司深耕激光及自动化行业多年,2015 年切入锂电设备,凭借多年的激光应用和激光及自动化的综合解决方案的实践能力,联合宁德时代,在短时间内研发设计出第一代激光制片段设备,2016 年初与宁德时代,中创新航实现了首轮合作。 经过多年沉淀,公司与锂电行业头部客户形成了战略合作,不断更新、充实公司的锂电设备,解决了很多工艺的难点、瓶颈。2022 年公司激光锂电设备订单新签订单 24 亿,在手订单72 亿,继续高速增长,未来几年随着激光设备在锂电设备应用渗透率不断提升,公司激光锂电设备需求有望持续增长。Topcon、IBC 电池片主流技术是在 PERC 产线的基础上升级而成。新增设备环节包括激光硼掺杂设备、激光开槽设备等。海目星在激光硼掺杂设备领域研发多年,2022 年 4 月公告已经获得晶科能源 10.67 亿激光微损设备订单。激光开槽设备已形成订单,在头部客户已有验证。随着 Topcon、IBC 逐渐成为主流扩产路线,公司光伏激光掺杂设备、激光开槽设备作为核心设备,充分受益 Topcon、IBC 产能扩张,弹性巨大。盈利预测与估值鉴于公司深耕激光自动化设备多年,在锂电激光制片设备技术积累深厚,充分获得头部企业认可,订单饱满业绩释放在即,同时激光硼掺杂设备获得光伏头部客户巨额订单,充分受益 Topcon 电池片技术迭代,弹性巨大。公司积极布局激光设备在其他领域的应用,在锂电、光伏、消费电子、钣金、显示等多领域渗透,平台型公司初见雏形。我们预测公司 2022 年-2024 年营业收入分别为 40.97 亿、68.2 亿、89.41亿,归母净利润分别为 3.09 亿、7.58 亿、10.73 亿,对应的 PE 分别为54.51X、22.23X、15.75X,继续维持“增持”评级。风险提示:1:锂电池、光伏行业不及预期;2:行业竞争加剧,毛利率下滑;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:新产品拓展不及预期。
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