摘要：一、军工材料行情回顾：7月份中航军工材料指数（+7.06%)，军工（申万）指数（+1.95%)，跑赢行业5.10个百分点。上证综指（-4.28%)，深证成指（-4.88%)，创业板指（-4.99%);涨跌幅前三：天宜上佳（+32.67%)、光威复材（+18.99%)、楚江新材（+18.54%);涨跌幅后三：中航高科（-8.93%)、宝钛股份（-5.72%)、泰和新材（-5.61%)。1、成本下降，挤压缓解。随着近期大宗商品价格下跌，军工材料相关上游原材料价格进入7月继续走弱，军工材料企业成本压力有所缓解，一定程度推动了相关材料板块价格上涨，具体来看：①高温合金方面，电解镍价格较3月初的高位下降了38%;电解钴价格较高位下降了42%。随着原材料电解镍、电解钴价格的回落，高温合金企业成本压力缓解，高温合金企业今年股价随着原材料的涨落，走出了V字反转，4月27日至今，相关股票反弹幅度在70%-100%不等；②钛合金方面，自6月23日海绵钛价格开始下跌，受此影响包括宝钛股份(+4.42%)、西部超导（+7.10%)、西部材料（+8.06%)等钛合金企业当日股价大幅上涨。截至7月28日，海绵钛价格回落7250元/吨，幅度接近8%，相关钛合金企业期间股价上涨15%-20%不等，西部超导股价更是不断创新高。2、“大飞机”蓄势待发，材料自主可控市场广阔。7月19日，C919六架试飞机完成全部试飞任务，标志着C919取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。中国现在已经成为全球除美国以外的最大的民用飞机市场，预计未来20年，市场空间在9-9.5万亿之间。从大型客机机体结构价值量来看，占比在30%-35%，其中主要是机体材料。目前C919的机体材料仍然主要来自进口，比如美铝、加铝、加铝爱励铝业（铝合金)、维斯伯-蒂锐（钛合金)、东丽复合材料（复合材料）等。而在自主可控的环境下，国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场。3、风电整机巨头维斯塔斯专利到期，碳纤维行业需关注技术研发。全球风电整机巨头维斯塔斯碳梁叶片核心专利拉挤工艺于7月19日到期，拉挤工艺相较于预浸铺放工艺具备大规模应用潜力，已经在碳纤维风电主梁应用中成为主流。专利限制放开后，一方面国产叶片和拉挤工艺渗透率有望快速提升，另一方面也将对大丝束碳纤维需求形成利好。当日风电叶片碳纤维相关标的集体大幅上涨。目前国内碳纤维市场需求旺盛，持续高速增长，但随着新玩家的进入以及产能快速上升，未来低端产品竞争加剧问题值得思考，军工碳纤维企业具备“技术驱动”能力。未来企业新的增长点主要围绕新型号装备的跟踪情况，如航天产品以及未来新的航空产品等，同时民机的快速发展也对高性能碳纤维有较高需求，要持续关注企业新产品研发动向。4、核心军工材料公司持续上市。今年以来，尤其是6月份许多军工相关公司申报IPO，其中不乏一些核心军工材料企业，如航发核心材料公司航材股份，以及隐身材料公司佳驰科技等。三、建议关注：光威复材、中筒科技、中复神鹰（碳纤维复合材料）；抚顺特钢、钢研高纳（高温合金)；西部超导、宝钛股份（钛合金)；北摩高科（碳碳复材)。四、风险提示①疫情反复，对企业交付造成影响；②原材料价格波动，导致成本升高；③军品降价对企业毛利率影响；④增值税减免政策变化对企业的业绩的影响。

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