国防军工8月展望报告:中报季正式来临;行情或可以更乐观一些民生证券2022-08-01.pdf
摘要:投资建议2022年7月,中证军工上涨1.7%(6月指数上涨9.0%),指数跑赢上证综指5.9ppt;跑赢沪深300指数8.7ppt;跑赢创业板指6.6ppt。年初以来,军工板块走出深“V”行情,自5~7月板块持续走强,连续三个月收涨。行业将在8月迎来中报集中披露,展望8月我们认为,中报整体较好,重点公司业绩将实现兑现且有望超预期,进一步对板块行情形成催化。我们对8月表现持乐观态度。建议优选细分行业龙头、二季度业绩较好或有边际改善的标的,维持“发动机、制导装备、航空装备”三条主线;“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑不变。理由连续8个季度超配军工,换手率稳定长线资金占比增加。1)7月,公募基金2022年二季报披露完毕,军工行业在主动型公募基金重仓市值占比4.76%,超配幅度1.75ppt,连续8个季度实现超配。军工在二季度经历“深V”波动,4.1~4.26中证军工下跌23%;4.27~6.30指数上涨36%,指数二季度收涨4.3%,2)在上半年市场剧烈波动下,军工仍可连续两个季度实现超配,或表明市场对行业的长期信心。5~7月行业指数持续上涨但换手率稳定,或反映出长线资金占比的提升。近期行业IPO活跃,市场关注度持续提升。1)7月,西测测试(从事检验检测)、国博电子(主营射频芯片/TR组件)、隆达股份(主营变形及铸造高温合金)、超卓航科(从事航空器维修再制造)等公司登陆资本市场。2)年初以来,中无人机、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技等企业上市也受到市场普遍关注。新雷能、派克新材、中科星图等公司定增及睿创微纳、航天宏图、中天火箭等公司可转债发行进展顺利;图南股份、盟升电子、航宇科技等公司实施股权激励。行业景气度不断提升。3)7月19日,中国商飞表示6架C919大型客机已圆满完成全部试飞任务,标志着C919取证工作正式进入收官阶段,开始全力争取取证。预计中报整体较好,或将强化市场信心。军工行业需求端的变化,已经体现在上市公司业绩上:1)行业自20Q3~22Q1连续7个季度业绩兑现。由于行业的计划性较强以及整体受疫情、通胀等影响较小,我们预计中报业绩整体较好,或将再次强化市场信心。2)截至7月底,行业PE/TTM为51.6x,当前位置处于近1/3/5/10年的47%、33%、18%、12%位置,7月位置较6月有所上升,但仍低于近3/5/10年估值中枢,8月份中报披露叠加估值切换,配置性价比高。建议关注维持“三条主线”和“两个赛道”的推荐逻辑,预计行情将在中报预期渐强下持续催化,建议关注:1)新材料:西部超导、中航高科、光威复材、菲利华、图南股份、华秦科技、抚顺特钢、钢研高纳、中简科技、宝钛股份等;2)信息化:新雷能、紫光国微、盟升电子、中航光电、航天电器、振华科技、雷电微力、智明达、睿创微纳、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、国光电气、左江科技、全信股份、国睿科技、四创电子等;3)中游:中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、爱乐达、航发控制、北摩高科、铂力特等;4)主机厂:航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国船舶等;5)卫星应用:航天宏图、中科星图等;6)无人机:纵横股份、中无人机、航天彩虹等。风险提示:产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等。
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