摘要：核心要点：上周碳纤维板块继续领涨，锂电材料板块大幅回调。上周锂电材料及光伏材料板块估值（市盈率TTM）回落，其余板块PE估值均有所回升上周碳纤维板块依旧领涨，周涨幅为5.16%，跑赢基准（沪深300）5.4个百分点；锂电材料板块大幅回调，周跌幅为4.5%，跑输基准指数4.25个百分点。上周磁材、碳纤维、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回升0.8x、0.9x、0.2x和0.9x，而锂电材料和光伏材料板块PE估值水平则分别回落1.9x和1x。上周PE估值位于长期历史中位水平之上的仍为磁材和光伏材料板块，分别为64.1%分位和66%分位。镨钕价格继续下探，氧化镨钕行业周平均毛利持续回落。重稀土镝价跌幅趋缓、铽价趋于平稳，钆铁及钬铁合金价格持续大跌。钴现货价格下跌，硼铁、金属镓和铌铁合金价格平稳。烧结钕铁硼磁材毛坯价格继续调整镨钕：上周镨钕价格持续下行，全国氧化镨钕均价至81.3万元/吨，周环比下跌2.98%；镨钕金属均价至98.5万元/吨，周环比下跌4.37%。上周氧化镨钕产量1308吨，周环比持平，上游矿端和废料增量有限，整体产量受限。终端磁材企业对上游原料订单不足，金属厂出货不畅，因而氧化物采购放缓，但氧化镨钕供应正常，导致工厂库存增加。上周氧化镨钕工厂库存3535吨，周环比增加3.51%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比减少1.08万元/吨至1.95万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低0.46万元/吨至-1.04万元/吨。重稀土：上周镝价下跌趋缓，全国氧化镝和镝铁均价分别略跌0.21%和0.43%至2345元/公斤和2340元/公斤。周初氧化镝厂家报价较坚挺，但贸易商低价出货试探，整体成交量较少，由于下游采购减弱，氧化镝报价弱势；下游磁材厂询单补货放缓，镝铁出货不畅，价格弱势下调。全国氧化铽均价周环比略涨0.37%至13600元/公斤；金属铽均价为17440元/公斤，周环比持平。上周钆铁合金国内均价下跌6.59%至41.1万元/吨；国内钬铁合金均价环比下跌9.35%至111.5万元/吨。其他原料：上周LME钴期货价格下跌8.99%至50460美元/吨；长江有色钴现货价格周环比下跌5.82%。硼铁(18%)、金属镓(99.99%)及铌铁合金(60-A)价格分别持平于28500元/吨、3225元/公斤和27.35万元/吨。烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续调整，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别回落10元/公斤和11元/公斤，分别至264.5元/公斤和333.5元/公斤，周跌幅分别为3.78%和3.3%。正极钴原料价格续跌，硫酸钴及硫酸镍下跌，锂源价格稳中有升，三元前驱体价格持续下跌，三元正极材料持续调整，磷酸铁锂正极保持平稳。电解液环节六氟磷酸锂价格回升，DMC价格回调，各类电解液保持平稳。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔价格及加工费持续调整正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴下跌5.96%至33.9万元/吨，硫酸钴价格周环比下跌6.76%至6.9万元/吨；硫酸镍价格周环比下跌2.7%至3.6万元/吨；硫酸锰价格持平于0.75万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格周环比分别下跌4.55%、4.58%和3.46%至11.55万元/吨、11.45万元/吨和12.55万元/吨。电池级碳酸锂周环比略升0.21%至46.9万元/吨，氢氧化锂持平于46.75万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌0.91%至32.75万元/吨，NCM622价格周环比略跌0.54%至37.1万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于2.43万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于15.5万元/吨。电解液：上周六氟磷酸锂价格上涨7%至26.75万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比回调5.71%至6600元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂和三元圆柱2.6AH电解液价格分别持平于6.25万元/吨、5万元/吨和7.25万元/吨。负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。隔膜：上周国内隔膜价格平稳，各类隔膜价格周环比均持平。隔膜周产量23078万平米，周环比增加3.28%；行业开工率77.23%，周环比增加2.45个百分点。锂电池隔膜厂家库存4165万平米，周环比减少1.54%。国内动力电池厂商增产需求仍然强劲，除头部电池厂商外，二线动力厂商近期上量显著，带动隔膜需求的提升。电池级铜箔：上周铜箔价格维持偏弱运行。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为8.84万元/吨和9.99万元/吨，周环比分别下跌1.12%和0.99%。8μm电池级铜箔加工费均价下降1000元/吨至24000-33000元/吨，6μm电池级铜箔加工费均价下降1000元/吨至35000-45000元/吨。下游锂电池产能不断扩大，新增以及拟投产产能快速爬坡，带动铜箔市场需求，不过受限于铜基价的持续弱势，以及后续铜箔产能的逐步释放预期，下游仍以谨慎为主，对加工费采取压价措施。半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格稳中有升上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别回升3.51%和5.52%；DIX指数周环比下降2.55%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌2.82%至2.172美元。NANDFlash64Gb价格略升0.4%至4.016美元，32Gb价格持平于2.159美元。投资建议继续看好稀土永磁板块，短期看上游稀土原料持续调整有利于减缓成本压力，当前板块估值仍处于合理区间，已公布中期业绩预告的两家头部公司中报业绩大幅增长，且Q2增速进一步加大，有望提振行业景气度延续预期，支撑行业成长逻辑。中长期看需求端风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望拉动稀土永磁材料需求快速增长，并为其提供长期需求发展空间，而节能领域及伺服电机领域需求边际改善有望持续，并长期提供平稳需求支撑；供给端行业放量增长，头部企业加快扩产步伐。维持中期策略观点，看好下游需求快速增长前景下，头部企业能够在消化成本压力、稳住盈利能力前提下行业放量增长的机会。另外，继续看好光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高景气以及长期发展空间对锂电材料需求提升带来机会。风险提示价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。

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