心脉医疗25亿再融资项目发布,有望全面提升血管介入综合竞争力中泰证券2022-07-26.pdf
摘要:心脉医疗(688016)事件:2022年7月25日,公司发布2022年度向特定对象发行A股股票预案,拟向特定对象增发不超过2,159.34万股,拟募集资金不超过25.47亿元(扣除发行费用后),用于全球总部及创新与产业化基地项目、外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目以及补充流动资金。产业化基地年产量有望超80万根,有效满足高速增长的市场需求。公司拟建设总投资19.01亿元的全球总部及创新与产业化基地,其中募集资金拟使用18.31亿元。本项目主要为新建生产研发大楼,加速完善公司产品线,预计达产后主动脉、外周血管及肿瘤介入等产品年产量将达到将80.02万根/瓶。公司在主动脉、外周介入领域国内已有12款产品,静脉介入、新一代裸球等多款产品有望陆续完成注册,海外市场除Castor、Minos等5款产品以外,Talos支架也已启动CE注册,未来几年内有望持续推出多款重磅新品,满足临床多层面需求。公司目前生产场地多为租赁厂房,产能利用率较高,21年产出约5.7万套,本次募集资金拟建设的产业化基地或将有效扩充公司现有产能,可以充分满足更多创新产品的生产需求,为公司未来业绩的高速增长打下基础。前瞻性布局点状支架、溶栓导管等前沿项目,有望贡献新的业绩增长点。公司拟建设总投资5.16亿元的外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目,拟全部使用募集资金。外周介入是公司重点发力的第二成长曲线,膝上动脉药球等产品上市后均实现高速增长,同时公司在肿瘤介入领域也开始探索TIP支架等创新产品,本项目将结合临床需求在外周介入、肿瘤介入等领域重点开发更多新品,包括针对外周动脉介入的CTO开通器械、针对动静脉内瘘闭塞区域减容的修复器械、肿瘤介入领域的可降解微球等,未来有望巩固公司在外周介入市场的综合竞争力,满足更多临床需求。多款创新产品进展加速,主动脉+外周+肿瘤介入5款产品有望22年进入临床。近期公司Talos直管型胸主动脉支架完成上市后首例临床植入,静脉取栓导管Fishhawk顺利开展上市前临床试验,此外Cratos分支型支架、新一代Aegis腹主动脉支架、腔静脉滤器等多款产品的准备工作也在有序推进,为公司中长期业绩增长提供有力保障。盈利预测与投资建议:我们预计2022-2024年公司收入9.34、12.74、16.85亿元,同比增长36%、36%、32%,归母净利润为4.15、5.73、7.54亿元,同比增长31%、37%、32%,对应EPS为5.76、7.96、10.48。目前公司股价对应2022年31倍PE,考虑到公司是国内血管介入龙头企业,竞争优势显著,未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势,维持“买入”评级。风险提示事件:新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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