煤炭开采行业周报:港口去库&禁俄煤法案渐近,关注煤炭结构性机会开源证券2022-07-25.pdf
摘要:港口去库&禁俄煤法案渐近,关注煤炭结构性机会本周动力煤秦港(Q5500)平仓价报价1215元/吨,环比小跌。供给端:国内供应并不宽松,6月份全国原煤仍低于3月份近2000万吨,晋陕蒙442家煤矿周度(2022年7月10日-7月17日)合计产量2793万吨,环比下降0.7%,保供增产政策仍需推进;进口煤方面,仍受海外市场抢煤及价格倒挂影响,6月单月同比跌幅扩大至33.14%。需求端:随着复工及全国气温高升,沿海八省日耗持续攀升,当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平;电厂库存快速下降,当前沿海八省电厂库存绝对量周环比下降1%,库存可用天数13天,接近2021年的低水平位,部分电厂补库需求已开始显现,秦港库存从高位开始下跌。后期判断:供给方面,新产能增量仍存在不确定性,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约,海外抢煤叠加海内外煤价倒挂,且欧盟禁止俄蒙法案将于8月份生效,中国进口煤量存在较大挑战;需求方面,迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地,全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面,受地产拖累,煤焦钢产业需求较弱,本周钢厂焦化厂开工率均下滑。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,蒙煤受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内供给状态较难改变;需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效,基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面,7月8日发改委强力推进年度长协补签已经完成,后续政策仍会对此做完善,预计年度长协比例会有进一步提升,但100%全覆盖仍有一定难度。我们认为年度长协比例提升是老政策,从2022年3月份即开始推出,年度长协比例也在一直提升,煤炭股价对改政策早有预期,5月1日以来,煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧,但也不能完全证实,市场情绪恢复后,仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长,可顺势做多煤炭板块,同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期,可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的:兖矿能源、兰花科创;年度长协比例提升不受政策影响的受益标的:中国神华、中煤能源、电投能源;Q2业绩环比大增的受益标的:陕西煤业、晋控煤业;能源转型受益标的:华阳股份、美锦能源、靖远煤电;其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的:山西焦煤、平煤股份;债务重组受益标的:永泰能源。煤电产业链:本周动力煤港口价小跌,港口库存大跌本周(2022年7月18日-7月22日)秦港(Q5500)平仓价报价1215元/吨,环比小跌。供给端:国内供应并不宽松,长协推进导致市场煤供应减少,价格仍有支撑,欧洲多国重启煤电项目,导致进口市场进一步紧缺;需求端:随着复工及全国气温高升,沿海八省日耗持续攀升,当前沿海八省电厂日耗218万吨,库存2817万吨,电厂库存快速下降。煤焦钢产业链:本周焦煤弱焦炭稳,钢厂检修率增加焦炭方面:本周焦价环比持平。供给方面,大中小型焦企开工率大跌;需求方面,当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面:本周焦煤港口价格环比大跌。供给端:国内生产正常,疫情再次影响蒙煤进口通关;需求端:后期随着一揽子稳增长政策措施落地,钢材需求有望提升。风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险
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