摘要：锂电：疫情后期复苏大超预期，下半年政策+供给双发力；技术端，迎来新技术迭代大年，关注产业链变革新机遇。中国：疫情复苏强于预期，下半年看好省市补贴刺激+年末补贴退坡前抢装+新车供给驱动等叠加带来的行业景气机会，上修全年新能源车销量预期至600万辆以上。欧洲：俄乌战争等因素导致上半年销量略显疲软，随着欧盟2035禁售协议落地，推动传统车企电动化转型加速，看好长周期确定性。美国：销量稳健增长，看好美国接棒欧洲成为新能源车下一个爆发主场。预计2022年全球新能源车销量超1000万辆。重点配置：1）电池环节：盈利迎来修复拐点，下半年产能放量迎接销售旺季，技术层面迎接新技术爆发大年，重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等；关注国轩高科、孚能科技等。2）中游环节：负极和隔膜环节供需紧平衡延续、价格和盈利稳定，推荐璞泰来、恩捷股份、星源材质、中科电气；三元环节二季度盈利普遍超预期，技术层面高镍和中镍高电压两开花，推荐长远锂科、厦钨新能、容百科技、当升科技；铁锂和电解液环节关注以量补价逻辑和磷酸锰铁锂和新型锂盐新技术变化，推荐德方纳米、天赐材料。3）高成长型个股：自身基本面变化大，成长性高的α个股，推荐丰元股份、万顺新材、君禾股份。光伏：全球光伏装机需求景气度持续超预期，供应瓶颈环节迎来量利齐升，格局有望得到强化；N型技术加速推进，关注新技术导入带来的效率溢价。国内分布式高景气+集中式陆续开工，欧洲能源价格跃升加速能源转型，美国东南亚关税豁免带动装机需求修复，预期2022年光伏新增装机为240~250GW，同比增长约45%。硅料环节，预期8月检修完成+新增产能释放，供应紧张程度有所缓解；硅片环节，硅料+石英砂紧缺限制产出，产业链地位得到强化；电池片环节，盈利迎来修复，N型TOPCon率先投入大规模量产，溢价约1毛/w，HJT金属化降本速度或将超预期，有望提前实现量产经济性；组件环节，龙头凭借一体化布局带来的成本优势，有望加速推动格局优化。重点配置：1）受益需求超预期及份额提升的一体化组件龙头，推荐隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源。2）原料紧缺带来格局优化的硅片环节，推荐TCL中环、双良节能。3）受益欧洲户用光伏/户储需求高增的固德威、锦浪科技、派能科技。建议关注阳光电源、福斯特、赛伍技术、福莱特、亚玛顿等。风电：陆风招标高增带动长期成长性修复，海风地补落地，平价项目加速启动，未来需求高增可期。今年上半年风机招标近40GW，再创历史新高，成长确定性得到强化，全年预计装机56GW，其中陆上50GW，同比增长超60%。海风方面，广东、山东、浙江地补落地，支撑装机需求，当前已启动海风平价项目超22GW，预期全年新增装机6GW，明年装机规模或迎翻倍。主机方面，金风、远景、明阳上半年中标份额约20%，CR3超过60%，行业集中度显著提升。零部件方面，原材料价格下降带来盈利改善，下半年装机集中释放带来出货提升。塔筒方面，充分受益明年海风装机对塔筒需求的拉动。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。风险提示：新能源汽车下游需求不及预期。锂电行业竞争加剧风险。各国政策变化超预期下行。光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期。风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降，海上风电补贴政策不及预期。

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