医药生物行业2022年下半年策略报告:优选细分领域,关注行业配置价值国开证券2022-07-20.pdf
摘要:2022年上半年,医药行业延续去年下半年的下跌态势,经过近1年的调整,行业指数的收益表现已基本回落至2019年初的水平,疫情以来的超额涨幅已基本消化。目前行业估值已处于近10年历史中枢水平附近,我们建议关注行业的配置价值。国内新冠疫情较为反复,目前虽进入相对平稳期,但从未来可能的疫情防控政策和方案看,新一代疫苗及国产新冠药物必不可少,建议关注相关技术和品种的最新进展及相关CDMO/API配套产业链。我国CXO行业高景气度持续,相关龙头企业在手订单丰富,业绩确定性高,虽有中美摩擦、新冠等扰动因素,但目前看中长期成长逻辑没有变化,建议关注相关标的调整后的配置性价值。我国医疗服务供需缺口仍较大,特别是民营医疗服务作为我国医疗市场的重要补充,近年来市场规模扩张速度远高于公立医疗服务,且相关上市公司收入和利润虽受疫情影响仍实现了较快增长。我国医疗服务受医疗资源的整体制约,品牌培育期较长,但品牌建立后扩张属性较强,建议关注相关连锁医疗机构龙头。医疗消费领域涵盖范围很广,相关行业同时具备医疗和消费双重属性。由于医疗属性,在终端需求上具备一定刚性,同时在行业准入、产品及服务标准等方面具备一定的准入和技术壁垒。但由于其消费属性,基本以自费类产品为主,因此受医保、集采等政策影响较小。建议关注相关龙头标的调整后的配置价值。建议关注迈瑞医疗(医疗器械行业龙头,标的稀缺,海内外市场拓展大)、药明康德(CXO龙头,业绩增长确定)、天坛生物(血制品龙头,浆量和品种助推成长)、达仁堂(中药老字号,期待改革活力迸发)、爱博医疗(稀缺眼科器械平台型企业,业绩快速增长)。风险提示:疫情影响超预期;行业监管政策进一步收紧;药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响;中美贸易摩擦持续升级的负面影响;上市公司业绩增长低于预期;国内外经济形势持续恶化风险;市场整体系统性风险。
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