摘要：本周国内锂盐价格持稳，预计后市锂盐价格有望进一步上调根据SMM数据，截至周五（7月15日），电池级碳酸锂报价46.90万元/吨，环比不变；工业级碳酸锂报价45.10万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周碳酸锂价格持稳，主要系供给端因部分碳酸锂头部厂家开始检修导致供应端略偏紧，需求端仍在消耗前期库存，因此短期需求并无大幅增加，锂盐价格保持稳定，我们预计在新能源车持续高景气下，锂盐价格在前期库存消化完毕后有望进一步上调。本周氢氧化锂价格依然保持不变，主要系头部厂家交替进入检修期，供应量有所减少，但下游由于高镍需求恢复不如预期，成交量较少。新能源汽车景气度提高刺激锂盐需求，锂资源公司预告业绩大涨。本周国内各锂资源公司发布业绩预告，上半年随着新能源行业的快速发展，以及疫情之后复工复产加速，市场对锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品的价格维持在较高水平，各公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。本周国内锂精矿报价维稳，预计后市锂盐价格将带动锂精矿报价上行7月15日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比下降450美元/吨；7月15日，SMM锂精矿现货价维持在5000美元/吨。本周PLS公司完成二季度第四次拍卖，成交价达6841美元/吨（中国到岸价），锂精矿成交价相比上次略有下降，折澳元报价基本持平。我们认为随着全球新能源汽车景气度提升，下半年下游赶工对锂盐需求旺盛，后续锂盐价格大概率会呈上涨趋势，从而带动后市锂精矿拍卖价格上行。锂价二季度整体继续上行，多数企业预告业绩表现亮眼在2022Q2疫情影响的背景下，锂盐价格仍继续上行，多数锂资源企业业绩表现亮眼。2022Q1锂盐价格较2021Q4几乎实现翻倍，进入2022年4月份，受疫情封锁影响，锂价回调近1个月，进入5月份后，随着疫情缓和、需求逐步恢复后，锂价整体呈现缓慢回升的态势，总体来看，2022Q2电池级碳酸锂平均报价（SMM）达47.12万元/吨，季度环比增长11.64%，电池级氢氧化锂平均报价（SMM）达47.63万元/吨，季度环比增长25.44%。根据目前锂资源企业2022H1业绩预告统计得出，2022Q2归母净利润季度环比增速（取中值）最高的公司为西藏矿业，达152.14%，最低为中矿资源，达-25.8%，中位数数据为57.05%和38.54%，对应公司分别为盛新锂能和科达制造，大部分公司2022Q2归母净利润环比增速（取中值）均高于锂盐价格环比增速，由此可见大部分公司充分受益锂盐价格上行带来的红利，业绩得到充分释放。少部分2022Q2业绩预告增速不及锂盐价格增速的，我们判断主要系公司锂盐产销并未实现环比改善或2022Q1业绩部分是由库存锂盐的销售收入贡献，而本季度没有库存贡献收入导致业绩环比出现下滑。我们预计伴随着锂盐价格高企，下半年锂盐产量能实现环比增加的公司业绩仍有上行空间。锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上。二季度至今，PLS共完成了4批现货交易，4月、5月的两次拍卖价格分别是6250美元/吨和6586美元/吨（CIF中国），6月拍卖前成交的价格为7017美元/吨，此次拍卖价格为6841美元/吨。但在此期间，3月、4月、5月、6月的锂盐均价分别为49.91万元/吨、48.48万元/吨、46.17万元/吨、46.74万元/吨，锂盐价格相较于3月，并没有大幅上涨，反而呈现小幅下滑的波动。此次精矿拍卖价格6841美元/吨已经较4-5月的公开竞价拍卖顺利的实现了稳步上涨，而6月底的7017美元/吨属于拍卖前某企业高溢价获得独家购买权，PLS愿意为此放弃公开竞价，此企业必须要出价足够高才行，7月13日的平台竞价其实已是当下锂盐售价下的极致。截至7月13日，电池级碳酸锂报价为48.31万元/吨，按照今天拍卖的锂精矿价格计算，锂盐厂扣除所得税及其余费用后的单吨加工净利润已不足3万元/吨，这较2022Q1外购锂精矿加工锂盐的单吨16万元的净利润而言，利润空间已经大幅压缩。如果锂精矿拍卖价再高，那就意味着按照当下锂盐价格算，锂盐厂单吨加工利润变成不赚钱或者亏损，这肯定是不可能发生的事情，锂盐厂竞拍时候，一定是比照当下锂盐价格，给自己留点可接受的利润，以此倒算能接受的锂精矿拍卖价格。如果市场希望看到更高的锂精矿拍卖价格，在当下那一定是锂盐现货价格先涨，锂盐加工厂才愿意出更高的原材料成本。我们判断在2022Q3-2023Q1，下游需求旺盛，叠加备货热情高涨，锂盐价格较大概率重新开启上涨趋势，而锂精矿价格也将维持上涨势头。下游需求恢复仍然不及预期，本周镍价依旧下跌本周LME现货结算价周度均价为20817美元/吨，环比下降10.73%，沪镍周度均价为162598元/吨，环比下降1.92%；LME总库存周度平均水平为63690吨，环比下降3.55%，沪镍周度库存为1826吨，环比下降3.64%。本周镍铁（10%）周度均价为1298元/镍点，环比下降1.96%。电池级硫酸镍周度均价为42480元/吨，环比下降0.84%，本周硫酸镍价格延续下跌趋势，主要系下游前驱体恢复不及预期导致需求依旧疲软，而供给端无明显变动，导致本周镍价小幅下跌。需求持续疲软，本周钴价持续下行本周金属钴周度均价为36.25万元/吨，环比下降1.02%，本周金属钴价格依旧小幅下行，主要系供给端产量依旧过剩，需求端较为疲软。本周四氧化三钴周度均价为25.25万元/吨，环比下降1.37%，主要系四钴企业库存积压较多，而钴酸锂需求恢复态势不足。本周硫酸钴周度均价为6.76万元/吨，环比下降10.01%，本周硫酸钴下行幅度较大，主要系上游库存依旧保持高位而下游采购需求弱，叠加海外钴盐价格持续下行，情绪面引起国内钴盐价格下跌。部分需求端景气度较低，稀土价格继续下探本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8490元/吨，环比下降2.97%；氧化镨周度均价91.85万元/吨，环比下降5.79%；氧化钕周度均价92.24万元/吨，环比下降4.87%；氧化镨钕周度均价86.08万元/吨，环比下降7.68%；氧化镝周度均价2378元/公斤，环比下降4.54%；氧化铽周度均价1.362万元/公斤，环比下降3.47%。本周国内稀土价格整体价格下移，稀土主流产品价格跌幅扩大。7月11日，北方稀土公布挂牌价格，氧化镨钕81.26万元/吨，较6月下调1300元/吨，镨钕金属99.05万元/吨，较6月下调1500元/吨，情绪面上导致稀土价格下行。从需求面上来看，稀土下游应用主要有新能源车、风电、绿色家电及消费电子等，受疫情及经济形势影响，绿色家电及消费电子行业景气度偏低，导致需求端上涨动力不足。投资建议PLS二季度至今完成的4次现货交易价格分别为6250美元/吨、6586美元/吨、7017美元/吨、6841美元/吨（CIF中国），远高于2022Q2的澳洲锂精矿长协价5000-5500美元/吨，这也进一步证实了2022Q3锂精矿长协价格继续上涨的信心。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，锂盐价格有望在下半年下游赶工需求下再次回升到前期高位甚至进一步突破。产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移，锂盐加工厂和一体化企业利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）地缘政治风险。

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