摘要：主要观点：猪价反转及涨幅疑虑渐消，继续推荐生猪养殖板块。①生猪价格周环比下跌4.8%。本周六全国生猪价格22.45元/公斤，周环比下跌4.8%。本周自繁自养生猪盈利660元/头，外购仔猪养殖盈利871.45元/头；②仔猪价格周环比大涨4.7%，二元母猪价格周环比温和上涨0.9%。涌益咨询披露数据(7.8-7.14)：全国90公斤内生猪出栏占比6.63%，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价779元/头，周环比大涨4.7%；50公斤二元母猪价格1837元/头，周环比温和上涨0.9%；③6月上市猪企出栏增速继续分化。6月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份527.9、温氏股份123.2、新希望97.9、正邦科技75.1、傲农生物48.7、天邦股份30.98、中粮家佳康30.5、大北农28.6、天康生物20.8、唐人神16.3、金新农13.2、东瑞股份3.3、正虹科技1.6；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物117.6%、金新农71.8%、天康生物64%、牧原股份51.9%、新希望51.5%、温氏股份21.9%、中粮家佳康14.2%、唐人神3.9%、大北农0.5%、天邦股份-3%、正虹科技-40.6%、正邦科技-52.6%；出栏量环比增速从高到低依次为，傲农生物14.6%、金新农12.8%、天康生物10.6%、唐人神8.3%、大北农1.9%、正邦科技0.1%、新希望-6.4%、温氏股份-6.9%、牧原股份-10%、正虹科技-17.3%、天邦股份-19.3%、中粮家佳康-30%。④猪价已创非瘟疫情前新高，猪价反转及涨幅疑虑消除。猪价已创出非瘟疫情前新高，参考我们在中期策略报告中提到的两组数据，市场此前应当是低估了本轮产能去化程度。i）猪细小病毒疫苗和猪乙型脑炎疫苗仅用于种猪，两款疫苗的批签发数据可从侧面印证母猪存栏情况，2020年全国猪细小病毒疫苗、猪乙型脑炎疫苗的批签发数据达到峰值，2021年同比分别下降14.0%、19.4%，2022年前5月同比分别下降25.8%、59.4%；ii）大型上市猪企能繁母猪本轮去化超过10%，但低于普通养殖户。这些数据均显示去化幅度已远超10%，猪价已步入新一轮上行周期。此外，有两大变化需持续关注：i）生猪体重波动影响短期猪价，7月7日，16省瘦肉型白条猪宰后均重90.7公斤，周环比上升0.4%，较4月初上升3.5%；涌益咨询7月14日全国出栏生猪均重125.45公斤，周环比略增0.1%，较4月初上升7.1%，较2021年峰值137.6公斤仍有8.8%的差距，需持续关注二次育肥、压栏、三元留种对猪价的影响。ii）种猪生产效率弹性大，能繁母猪中三元占比从2021年6月42%快速降至12月21%，并于2022年5月回落至10%，这将影响到今年下半年生猪出栏量。本周五各家猪企头均市值，温氏6978元、牧原6047元、正邦2210元、天邦食品2880元、中粮家佳康2296元，估值处偏低水平，由于猪价反转及涨幅疑虑消除，且猪价涨幅先于股价上涨，建议仍可积极配置生猪养殖板块，我们继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望。白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%，黄羽父母代销量处近年最低。①白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%。本周五，白羽鸡产品价格11,000元/吨，周环比上涨1.4%。2022年1-5月全国白羽祖代更新量42.88万套，同比下降19.3%，其中，5月祖代更新量0套，去年同期7.93万套；1-5月父母代鸡苗销量2295.18万套，同比下降10.9%，5月父母代鸡苗销量554.11万套，同比下降1%。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严，6、7月白羽祖代更新量或继续低位。②黄羽鸡父母代销量处2018年以来最低水平。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，截至2022年第26周（6.27-7.3），黄羽在产父母代存栏1375.5万套，黄羽父母代鸡苗销量95.6万套，均处于2018年以来低位，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。6月猪用疫苗景气度快速回升，多品类批签发数据同比正增长。2022年6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗156%、口蹄疫苗50%、高致病性猪蓝耳疫苗22.0%、猪细小病毒疫苗15%、猪圆环疫苗12.7%、猪瘟疫苗7%、腹泻苗-6.0%、猪伪狂犬疫苗-14.0%。2022年1-6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗-3.8%、高致病性猪蓝耳疫苗-13.6%、猪细小病毒疫苗-19.7%、猪圆环疫苗-27.2%、腹泻苗-37.2%、猪伪狂犬疫苗-41.8%、猪瘟疫苗-43.0%、猪乙型脑炎疫苗-52%。转基因商业化稳步推进，农业部7月报支撑农产品价格。①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科最早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。USDA7月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.9%，环比上升0.2个百分点，同比上升0.6个百分点，但仍处16/17年以来低位，由于俄乌玉米出口量占全球15.2%，国际价格走势需持续关注俄乌战争。我国农业农村部市场预警专家委员会7月预测与6月一致，22/23年全国玉米结余量4万吨，结余量较21/22年降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。③小麦供需紧平衡，小麦价格有望至少维持高位。USDA7月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比27.0%，环比上升0.1个百分点，同比下降1.3个百分点，处15/16年以来最低水平；由于俄乌小麦出口量占全球约30%，国际价格走势需持续关注俄乌战争。2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，小麦价格有望维持高位或温和上行。④大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位。USDA7月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.2%，环比降0.1个百分点，较21/22年升1个百分点，处16/17年以来低位。中国大豆高度倚赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。风险提示疫情失控；价格下跌超预期。

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