化工行业专题研究报告:高油价和加息是否影响美国轮胎消费信达证券2022-07-18.pdf
摘要:本期内容提要:市场对美国轮胎消费的担忧主要集中在高油价和高通胀之中,认为高昂的油价或将抑制出行需求,再加上持续的高通胀会引发人们对经济状况的担忧,从而认为美国轮胎消费会受到高油价和加息的影响出现大幅下滑。我们认为美国轮胎需求较为稳定,主要有以下几点原因:(1)以史为鉴,可以知兴替。从以往年度美国轮胎消费数据来看,无论是高油价的2012-2014年,还是经济增速显著下滑的2008、2016年,美国轮胎消费量都稳步增长。(2)汽油消费很大程度上代表着出行需求,也能作为轮胎替换市场需求量的替代指标。从EIA公布的周度汽油消费量来看,美国近几周的消费量与2021年、2019年的水平相近。我们进而分析发现,在美国人均GDP是中国的近6倍,而汽油价格还低于中国的时候,美国人对汽油价格可能并不如中国人敏感。加之美国交通网络主要依赖公路和航空的这一原因,高油价之下美国轮胎消费依然稳健。(3)美国经销商的数据也可为替换市场的阴晴提供分析依据。美国的ModernTireDealer杂志通过对轮胎经销商门店进行调查,认为5月份受高通胀、高油价等原因的影响,需求没有同比增长,而是同比持平的。从区域来看,西南需求强劲,东南需求相对较差,但总体需求是同比持平的。MTD另一篇文章表示,尽管燃油价格高,但是独立日假期周末的汽车旅行量将打破之前的记录。(4)5月美国进口轮胎数量、金额均实现同比、环比的增长,美国轮胎进口表现依然强劲。2022年7月,美国海关公布了5月的轮胎进口数据。2022年5月份,美国从海外进口PCR金额达11.50亿美元,同比增加34%,环比增加11%;从海外进口PCR数量达1999万条,同比增加21%,环比增加9%;从海外进口TBR金额达3.65亿美元,同比增加43%,环比增加10%;从海外进口TBR数量达216万条,同比增加35%,环比增加4%。风险因素:美国市场需求不及预期;疫情反复。
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