索菲亚正式进军门窗蓝海市场,持续深化大家居战略布局安信证券2022-07-12.pdf
摘要:索菲亚(002572)事件:7月9日,索菲亚举办“菲”凡启航,“窗”见未来——2022索菲亚门窗全国首发战略峰会,正式发布“索菲亚门窗”品牌。进军门窗万亿蓝海市场,持续深化大家居布局据《2022中国门窗行业发展趋势报告》显示,2021年门窗行业市场规模已突破万亿元,其中高端门窗同比增长40%,门窗行业存量翻新需求较大,门窗换新场景中49%来自改善需求。目前,门窗行业内营收10亿元以上企业2家,5亿元以上5家,2亿元以上10家左右,TOP10企业的市场总占有率不足5%,TOP30企业的市场总占有率不足10%,市场呈现“大市场、小行业”的特点。系统门窗作为家装消费入口的蓝海品类,市场前景广阔。同时,伴随家居行业消费升级,高效、保质、保颜的整家空间一体化解决方案的需求日趋强烈。索菲亚积极把握市场机遇,前瞻性切入门窗细分赛道,从产品品质、颜值、服务、智能制造以及数字化应用上,全面推进中国门窗行业的升级换代。打造“门墙窗”整体解决方案,全方位把握流量入口针对门窗行业产品单一、功能缺失、同质化严重等痛点,索菲亚创新性推出了“门墙窗”一体化的整体解决方案,打造适配阳台、入户、主卧/次卧/书房、厨房、客餐厅、卫浴等多个家居空间的产品模式,开创了门窗行业从卖“单品”到卖“生活方式”的全新商业模式转变。索菲亚门窗产品覆盖铝合金门、入户门、阳光房、木门、墙板、阳台柜等众多品类,打通从门窗到全屋全品类定制的“引流-扩单”销售闭环。在公司赋能方面,索菲亚从“软件、产品、门店”三大引擎入手,以DIYHome打通前后端实现及时出图及一键下单,并以“三大百变空间套餐、三大培训体系、一套主动营销服务体系、两小时换新服务”的模式,精准赋能经销商团队。投资建议:索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略,通过布局门窗赛道持续补充大家居版图,同时公司通过渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革,整装等新渠道加速拓展,大宗应收高比例计提减值后2022年已轻装上阵。索菲亚零售事业部营销及经销商体系稳定运营,事业部新任总经理行业经验丰富,将继续带领团队完成2022年初制定的经营计划和目标。我们预计索菲亚2022-2024年营业收入为123.02、147.90、180.56亿元,同比增长18.21%、20.22%、22.08%;归母净利润为14.03、17.31、21.31亿元,同比增长1044.60%、23.38%、23.08%,对应PE为14.3X、11.6X、9.4X,业绩稳健增长,维持买入-A的投资评级。风险提示:地产复苏不及预期;行业竞争加剧风险;改革成效不达预期风险;原材料价格上涨风险。
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