摘要：投资要点：行情回顾： 本周申万医药生物板块指数上涨 1.2%，跑赢沪深 300 指数 2.1 个点，医药板块在申万行业分类中排名 6 位；年初至今申万医药生物板块指数下降13.4%，较沪深 300 指数跑输 3.1%，在申万行业分类中排名 23 位。本周涨幅前五的个股为*ST 恒康（+43.2%）、南新制药（+38.8%）、瑞康医疗（34.2%）、奥翔药业（+26.9%）、诺禾致源（+26.3%）。《疫苗生产流通管理规定》发布，利好行业长远发展： 7 月 8 日，国家药监局出台《疫苗生产流通管理规定》，重点关注以下几点： 1）境外疫苗持有人原则上应当指定境内一家具备冷链药品质量保证能力的药品批发企业统一销售其同一品种疫苗。2）国家对疫苗实行上市许可持有人制度，对于超出持有人疫苗生产能力的，可以委托进行生产，但需要满足以下情形： a）国务院工业和信息化管理部门提出储备需要，且认为持有人现有生产能力无法满足需求的； b）国务院卫生健康管理部门提出疾病预防、控制急需，且认为持有人现有生产能力无法满足需求的； c）生产多联多价疫苗的。 3）国家对疫苗生产实施严格准入制度，严格控制新开办疫苗生产企业。投资策略及配置思路： 本周申万医药生物板块指数上涨 1.2%， 跑赢沪深 300 指数2.1 个点，位列所有行业第六位，主要系医疗服务（主要为 CXO 和消费医疗） 子板块大涨达 4.8%。 我们认为主要系： 1） 4-5 月以来，疫情缓解和流动性改善带动市场情绪及消费复苏预期好转，市场显著反弹，而医药板块有补涨需求，年初至今基本面较强的医药板块仍落后于沪深 300，所有行业排名 23 位； 2）医药细分板块中消费医疗率先反弹，表现突出， 5-6 月美股和港股创新药强力反弹，二级市场情绪回暖和社会秩序逐步恢复正常带动 6 月投融资数据环比显著改善，业绩好、基本面较强的 CXO 的情绪复苏，叠加中报季来临， CXO 预计仍为医药板块中增长较快的板块； 3）近期 CXO 外部扰动因素有所消除等，均带动市场对医药关注度持续提升，低配医药的全基大概率优先配置业绩好、认可度高的 CXO 和细分板块龙头。当前我们认为医药仍处于底部区间，部分板块价值凸显，医药关注度才刚刚开始，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：一、消费医疗： 本轮疫情对消费 Q2 影响已 price in,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科：欧普康视、兴齐眼药、何氏眼科、爱博医疗； 2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗； 3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物； 4、生长激素：长春高新、安科生物； 5、医疗服务：爱尔眼科、通策医疗； 6、男性健康：泰恩康。二、创新药及产业链： 已深度调整+产业资本或将底部并购投资 Biotech+政策边际改善， 创新药建议关注：百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、恒瑞医药、康方生物等； 同时二级市场回暖会带动一级投融资复苏，同时叠加中报临近， CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。三、持续看好中药板块： 中药板块很多个股回调充分， 消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。四、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、百诚医药、九典制药等。本周投资组合： 药明康德、 智飞生物、红日药业、康德莱、 三诺生物和新诺威。七月投资组合： 恒瑞医药、 智飞生物、 兴齐眼药、 振德医疗、 红日药业和以岭药业。风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期； 市场竞争加剧风险

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