化工行业2022年中期投资策略:重视资源稀缺性,守得云开见月明南京证券2022-07-05.pdf
摘要:估值情况:2022年4月末开始有所回升但仍处于低位,板块估值有较大上行空间。资金情况:基金持股比例高位回落,22Q1橡胶、塑料比例提升。业绩端:尽管在面临需求疲弱、原材料压力下,化工行业盈利仍有较强韧性。供需两端及价格:自21Q3以来,行业总体供给增速下行;传统下游房地产、汽车、家电、纺服需求或将底部复苏,食品需求维持景气,新能源汽车和光伏等需求仍然旺盛,中国化工品出口竞争力依旧较强;22Q2行业迎来去库拐点。2022年以来油价高位支撑,化工品价格易涨难跌。油价判断:考虑需求端增速放缓,但原油供给减量大于增量,原油仍存供需缺口,库存低位下,预计下半年油价在100-120美元/桶震荡。调整产业结构、绿色低碳、安全发展:2022年4月7日,工信部、发改委等六部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》,提出重点任务包括,推动产业结构调整、加快绿色低碳发展、落实安全发展基础等。2022年以来国际能源价格持续上行,而国内对煤炭采取“保供稳价”政策导向,相应带来煤头化工品、高耗能产品的成本优势。和煤炭类似的,某些国内作为主产区的化工品,和国外相同产品相比存在价格洼地(如磷肥等),成本优势叠加做大做强,产品出口利润丰厚。通胀背景下,美国正在削减对华关税,我们非常看好拥有上游资源的一体化企业,产品出口外向型企业,加速推进的新材料企业。投资主线1—重视资源稀缺性:不仅指拥有上游资源配套,也强调享受国内能源价格优势,关注享受煤炭资源优势的现代煤化工企业、一体化配套的磷化工企业、萤石资源配套的氟化工企业。投资主线2—关注出口外向型:享受国内外产品价差,拥有较强竞争实力的产品,例如MDI、轮胎、炼化、工业硅、甜味剂、纤维素醚植物胶囊等。投资主线3—加速发展的新材料:国家层面的战略新兴材料仍需加速突破,例如生物基材料、新能源材料、电子化学品、无机新材料、高端聚烯烃等。风险提示:宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工品产品价格大幅波动
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