摘要：经济数据好于预期，国际原油震荡上涨。 美国经济前景预期不佳，投资者对加息影响能源需求前景的担忧持续升温，同时美国原油库存增长，欧佩克可能继续增加产量，不过市场仍存供应紧缺担忧，原油价格先跌后张。美国经济数据好于预期，同时 G7 峰会或对俄罗斯原油实施价格上限等新制裁，加之产油国沙特与阿联酋增产能力受到质疑，厄瓜多尔和利比亚生产中断，但是美国成品油库存增幅高于预期限制了油价涨幅，原油价格震荡上涨。截至 6 月 29 日当周， WTI原油价格为 109.78 美元/桶，较上周上涨 3.38%，较上月均价上涨0.48%，较年初上涨 44.3%；布伦特原油价格为 116.26 美元/桶，较上周末上涨 4.05%，较上月均价上涨 3.84%，较年初上涨 47.2%。轮胎行业上游原料价格有所上涨，周环比上涨 0.62%。 截止 6 月 30日，天然橡胶市场均价 12766 元/吨，周环比上涨 0.65%，较 2022 年初下降 7.04%；丁苯橡胶市场均价 12463 元/吨，周环比下降 0.50%，较 2022 年初上涨 3.53%；炭黑市场均价 9466 元/吨，与上周保持不变，较 2022 年初上涨 3.75%；螺纹钢市场均价 4403 元/吨，周环比上涨 2.42%，较 2022 年初下降 7.19%。 我们假设轮胎原材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢分别占比 40%、 20%、 20%、 20%，设定2018 年 1 月 2 日的原材料价格为 100，得到了轮胎原材料价格指数。6 月 30 日轮胎原材料价格指数为 104，周环比上涨 0.62%，较 2022 年初下降 2.96%。多家轮胎厂宣布：退出俄罗斯业务。 据轮胎商业， 2022 年 6 月 28日，米其林发布正式的声明：将于 2022 年年底彻底退出俄罗斯业务。俄乌战争发生以后，在 2022 年 3 月 15 日，米其林宣布暂停俄罗斯工厂的生产。米其林轮胎现在证实，在普遍不确定的背景下，特别是在供应问题的情况下，在技术上不可能恢复生产。因此，米其林集团不得不计划在 2022 年底之前将其所有的俄罗斯业务进行转移。诺记轮胎公司也计划退出俄罗斯，这将意味着关闭其位于 Vsevolozhsk的轮胎工厂。 诺记轮胎董事会已决定“开始有控制地退出俄罗斯市场。”海运费维持下降态势，多指数回落明显。 波罗的海货运指数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 7 月 1 日收 6585.07 点，比上周下降 6.35%。东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分为在 2021 年 12 月 24 日和 2022 年 2 月 11 日达到历史高位，随后均表现出明显回落，两指数最新值分别达 5427.59 点（6 月 24 日）和 3244.78（6 月 24 日）。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险重点标的： 赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。 公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在 22 年达产，年产能将增加 240 万条全钢胎、 850 万条半钢胎、 1 万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、 400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。（2）海运不利正在退去。 波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，7 月 1 日滑落至 6585.07 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。（3） 原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价下滑。（4） 公司的“液体黄金”实现技术突破， 能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。 综合来看， 扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散， 公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。山东赫达。 公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。 2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和 73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。 2021 年营业总收入 156,049.41 万元， yoy+19.22%；归母净利润32,953.53 万 元 ， yoy+30.65% ； 扣 非 净 利 润 31,471.38 万 元 ，yoy+31.45%。 2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，yoy+19.05% ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 9633.34 万 元 ，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。从全球最大的船运公司马士基对 2022 年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在 2022 年下半年恢复到以往水平，未来在海运费回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。确成股份。 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2021 年产能为 33 万吨/年。 公司拥有江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂 15 万吨产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。 高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。 公司目前在建的福建 7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎景气提升。 此外，公司的产出口业务近半， 2021 年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对 2022 年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在 2022 年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。

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