农林牧渔行业2022年中期策略报告:生猪养殖周期切换种植链条景气持续华龙证券2022-07-01.pdf
摘要:生猪产能去化或将接近尾声,周期拐点将至。展望下半年,年末受南方腊肉灌肠、春节等因素,猪价通常会出现翘尾的态势。预计消费端有望对猪价形成较强支撑。我们认为在一轮猪周期中,去产能比较彻底后PB处低位水平,也意味着板块风险处于低位,在新旧周期换挡是好的布局时机。全球供应趋紧叠加贸易受限,小麦价格或震荡偏强。全球农产品价格上涨背景下“手中有粮,心中不慌”提高粮食自给率,确保口粮的绝对安全与谷物的基本自给,粮食安全显得尤为重要。2022年,在玉米供需仍然偏紧且价格或高位震荡的背景下,小麦替代性显现,且全球小麦也呈现上涨态势,预计国内小麦价格维持高位或温和上行。玉米阶段性供需格局仍相对偏紧。供给方面,2022年中央一号文调增了大豆播种面积,玉米的种植面积受到压减。需求方面,下游养殖回暖存在压栏补栏行为,且随着小麦、稻谷等替代品价格优势减弱,玉米饲用需求居高不下,玉米阶段性供需格局仍相对偏紧,国内玉米价格有望维持高位。种植面积提升有望带动农化板块高景气。疫情后全球粮食安全问题受各国高度重视,而俄乌冲突加剧了全球粮食供应紧张局面,全球农产品价格高位运行,2022中央一号文件多项补贴政策,提升种植积极性,种植面积增长支撑农化板块持续高景气。投资建议:继续重点推荐生猪板块,牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天邦食品(002124.SZ),2022年粮价高景气,关注种植业种业机会,苏垦农发(601952.SH),北大荒(600598.SH)、隆平高科(000998.SZ)、大北农(002385.SZ),以及上游农化板块东方铁塔(002545.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、云天化(600096.SH)。风险提示:宏观经济下行;农产品价格大幅波动;大宗原材料价格剧烈波动;养殖疫情爆发超预期或极端天气大幅波动;养殖疫情爆发超预期或极端天气灾害风险;农业政策变动风险;公司盈利不及预期。
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