城投区域研究与分析系列:四个维度再审视新疆民生证券2022-06-29.pdf
摘要:维度一:新疆城投债市场表现如何?截至2022年6月初,新疆城投债余额共计1712亿元,主要集中在乌鲁木齐、阿克苏、伊犁州等地(州)市的市级平台中,兵团当中存量债规模不大。2018年以来,新疆城投债发行量基本维持在全国的1.5%左右。维度二:新疆内信用环境如何?区域违约事件较少,其中,市场对六师国资此前的技术性违约关注度较高,但实际影响不算大。而技术性违约事件发生后,六师国资2天内完成债券兑付工作,对相关责任人也进行了处分,同时也进行了一系列产权转让行为。此外,兵团在发声维稳、偿还债务安排等方面也做了不少工作:1)多次在公开场合强调要:多措并举化解国有企业债务风险,以守住不发生系统性、区域性金融风险为底线;2)与区域内金融机构密切合作,取得区域内银行等金融资源的支持。从结果看,违约后下月债券发行恢复,随即公募债陆续发行,新疆内债券发行基本得到恢复。维度三:新疆经济财政债务基本面如何?新疆经济总量位居全国23,排名保持上升趋势,产业整体税收贡献偏低;举债规模中等偏上,经济发展对债务融资依赖度相对较高。具体到各地(州)市:乌鲁木齐、吐鲁番、昌吉、哈密、克拉玛依等地(州)市工业基础较好,主导产业对经济贡献及创收效应均较强;经济发展较弱的地(州)市的债务率偏高;乌鲁木齐对城投债务的依赖度较高。维度四:新疆的未来蓝图如何描绘?新疆及大部分地(州)市“十四五”GDP增速的预期目标为合理区间,兵团的GDP增速目标是7.0%。此外,新疆近几年不断强调要“妥善处置和化解地方政府隐性债务存量,牢牢守住政府债务管理红线底线”。就城投债而言,乌鲁木齐今年需兑付规模较高,但总体分布较为均匀;伊犁州兑付压力主要集中在今年。总结来看:(1)北疆地区:乌鲁木齐作为省会城市整体实力较强,本级主平台可作为配置主体之外,目前仍有高收益的主体集中在经开区和高新区两个“区政合一”的国家级园区中,其中高新区的财税收入以及产业发展情况要略强于经开区,属可重点关注挖掘配置的主体,也是这两年市场重点参与的区域;而北疆地区当中其他经济实力相对较弱的市(地/州)中,伊犁州实力较强且有存在着合适的可寻券主体,此外克拉玛依债务水平相对较低,且人均GDP处于较高水平,毕竟有其原始核心产业支撑,市本级核心平台或可进一步关注;(2)南疆地区:区域内整体经济实力较弱,主要关注阿克苏地区、巴音郭楞、喀什三个经济发展相近且债务水平适中的区域(且其相比于北疆同等经济体量的区域中央转移支付收入较多,喀什地区尤其多),其首府核心主平台可积极关注机会,目前仍有较高收益;(3)东疆地区:哈密及吐鲁番平台数量不多比较纯粹,虽然区域经济实力确较弱,但这种属性加成下底线风险可控;(4)兵团:由于兵团特殊的财税和管理体制,相对更需考虑其较高的中央返还性收入,在兵团主体有息债务/一般预算支出衡量之下,十一、十二师债务水平较高(非师市合一,或与其所承担的刚性支出较小,转移支付收入较少有关),当然兵团主体中经营性资产较多带有产业性质需进一步分析,聚焦来看:八师经济产业实力以及人口均属兵团当中最强,与此同时转移支付收入亦较多,可关注其主平台;此外一师所处阿拉尔市作为新疆重要的垦区有其战略意义(转移支付收入也相对较多)、十一、十二师地处乌鲁木齐,其有不少优良资产,主平台兵团建工及农十二师国资可积极关注。风险提示:城投口径偏差;部分数据处理时点不一致所导致的偏差;宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
电力月谈2024年4月期 民生证券 2024-04-24(18页) 附下载
2024年1-3月全国电力工业生产简况3月份,全社会用电量7942亿千瓦时,同比增长7.4%,202...
1.62 MB共18页中文简体
1天前020积分
-
跨境电商行业事件点评:大件品红利&TEMU新模式共振,一体化布局的跨境龙头存非线性增长机遇 民生证券 2024-04-24(2页) 附下载
Temu半托管已上线九国,其初衷在于破除物流困局并完善货盘。3月中旬正式上线的Temu半托管业务近日...
633.9 KB共2页中文简体
1天前020积分
-
医药行业点评:胰岛素续约拟中选结果公布,加速国产替代步伐 民生证券 2024-04-24(2页) 附下载
事件:4月23日,上海阳光医药采购网公示《全国药品集中采购(胰岛素专项接续)拟中选结果》。续约要点:...
532.82 KB共2页中文简体
1天前020积分
-
中信特钢 2024年一季报点评:高端产品销量增长,产业布局优化升级 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中信特钢(000708)事件:公司发布2024年一季报。2024Q1,公司实现营收284.29亿元,...
637.95 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
中国中免 2024年一季报点评:业绩符合预期,盈利能力改善库存优化 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中国中免(601888)业绩简述:24Q1公司实现收入188.07亿元/yoy-9.45%,营业利润...
876.13 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
中信特钢 2024年一季报点评:高端产品销量增长,产业布局优化升级 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中信特钢(000708)事件:公司发布2024年一季报。2024Q1,公司实现营收284.29亿元,...
637.95 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
中国电信 2024年一季报点评:产业数字化领衔业务收入增长,利润率稳步提升 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中国电信(601728)事件:4月23日,公司披露2024年一季报,期间公司实现营业收入1344.9...
683.97 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
中国电信 2024年一季报点评:产业数字化领衔业务收入增长,利润率稳步提升 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中国电信(601728)事件:4月23日,公司披露2024年一季报,期间公司实现营业收入1344.9...
683.97 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
移为通信 2023年年报&2024年一季报点评:下游需求恢复明显,未来高增可期 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
移为通信(300590)事件:2024年4月22日,移为通信发布2023年年报及2024年一季报,2...
668.61 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
移为通信 2023年年报&2024年一季报点评:下游需求恢复明显,未来高增可期 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
移为通信(300590)事件:2024年4月22日,移为通信发布2023年年报及2024年一季报,2...
668.61 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
亚太科技 2023年年报及2024年一季报点评:业绩稳健增长,24Q1彰显公司韧性 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
亚太科技(002540)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收71....
668.82 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
行动教育 2024年一季报点评:Q1业绩开门红,淡季订单保持中高速增长 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
行动教育(605098)业绩简述:24Q1公司实现收入1.41亿元/yoy+28.11%,归母净利润...
656.46 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
新巨丰 2023年年报及2024年一季报点评:下游需求承压,公司整体保持平稳增长 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
新巨丰(301296)事件。23全年实现营收/归母净利润/扣非净利润17.37/1.70/1.64亿...
688.65 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
亚太科技 2023年年报及2024年一季报点评:业绩稳健增长,24Q1彰显公司韧性 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
亚太科技(002540)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收71....
668.82 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
行动教育 2024年一季报点评:Q1业绩开门红,淡季订单保持中高速增长 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
行动教育(605098)业绩简述:24Q1公司实现收入1.41亿元/yoy+28.11%,归母净利润...
656.46 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
新巨丰 2023年年报及2024年一季报点评:下游需求承压,公司整体保持平稳增长 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
新巨丰(301296)事件。23全年实现营收/归母净利润/扣非净利润17.37/1.70/1.64亿...
688.65 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
扬杰科技 2023年年报点评:业绩稳健成长,海外布局持续深化 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
扬杰科技(300373)事件:4月21日,扬杰科技发布2023年年报,2023年公司实现营收54.1...
498.5 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
扬杰科技 2023年年报点评:业绩稳健成长,海外布局持续深化 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
扬杰科技(300373)事件:4月21日,扬杰科技发布2023年年报,2023年公司实现营收54.1...
498.5 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
山鹰国际 2023年年报及2024年一季报点评:现金流持续优化,盈利逐季改善 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
山鹰国际(600567)事件。23全年实现营收/归母净利润/扣非净利润293.33/1.56/-2....
686.53 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
山鹰国际 2023年年报及2024年一季报点评:现金流持续优化,盈利逐季改善 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
山鹰国际(600567)事件。23全年实现营收/归母净利润/扣非净利润293.33/1.56/-2....
686.53 KB共3页中文简体
1天前018积分