石头科技石头科技公告点评:拟自建制造中心,筑高技术壁垒,降本增效国元证券2022-06-28.pdf
摘要:石头科技(688169)报告要点:事件:公司拟使用超募资金4.6亿元用于自建制造中心项目。公司6月27日发布公告,拟使用超募资金人民币45978万元增资公司全资子公司惠州石头新建募集资金投资项目“自建制造中心项目”,本次投资建木建设周期计划为23个月。此项目将采用租赁方式,预计租赁总面积5.12万平方米,其中生产面积4.22万平方米,租赁期7年。延伸智能制造能力,提升开发灵活性,“研产销”一体筑高技术壁垒公司自成立至今全部采用委托加工方式生产,无自建生产基地。新建智能制造中心投产后,可将公司生产环节转化为委托加工和自主生产结合的方式,实现“研产销”融合,提升“研产销”各环节之间的协同效应。公司作为创新驱动品台,主营的智能扫地机产品为风光机电AI技术集成,自建制造中心将大幅提升产品开发灵活性,为公司产品迭代、品类拓展赋能。助力交付能力优化,增强成本优势,降本增效可期伴随公司渠道建设逐步完善,公司产品围绕欧洲经销商、国内电商平台、美国亚马逊形成全球性布局。自主制造方式有利于公司根据各地区市场需求灵活排产,快速响应各地区订单变化,同时助力公司在关税政策窗口变化、区域性市场爆发等突发性事件中迅速响应,助力营收增长。成本方面,公司将代工厂采购的部分原材料转为自行采购,节省代采费用,同时降低生产环节加工成本,增厚利润空间。投资建议与盈利预测预计2022-2024年,公司营业收入分别为74.34、94.77、121.33亿元,同比增速分别为27.36%、27.48%、28.03%;归母净利润分别为17.96、23.03、29.57亿元,同比增速分别为28.05%、28.21%、28.40%。按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为:26.88、34.47、44.26元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为24、19和15倍。考虑到公司22年新品旗舰机开启产品周期,有望迎来收入提速;渠道端全球分销网络逐步完善,深耕空白市场;营销投入增加助力品牌建设;自建生产基地筑高技术壁垒,降本增效,维持“买入”的投资评级。风险提示宏观经济大幅波动、工控业务拓展不达预期、产能推进不达预期。
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