摘要：欧盟碳关税议会投票通过，时间延后、范围扩大、 配额机制完善。 2022年 6 月 22 日欧洲议会投票通过了碳关税（ CBAM）草案的修正意见，相较于 5 月欧洲议会 ENVI 方案将过渡期和免费配额退出时间均延期 2年，内容稍显温和。但相较于欧委会的草案，虽然将过渡期延长 1 年，但在征收范围、免费配额退坡节奏等仍然更为激进。本次修正意见较欧委会草案的三大变化： 1）时间延后： 过渡期延长 1 年， 2027 年起征。2）范围扩大： 适用行业扩大，最新方案增加了有机化工、塑料、 氢和氨。征收边界扩大，将 CBAM 核算范畴从直接排放扩展到包括间接排放，即外购电力的排放。 3）机制完善： 保持 EU-ETS 与 CBAM 的一致性，为避免双重保护， 过渡期免费配额 100%，从 2027 年开始退坡， 到2032 年减至 0%， 比原草案中免费配额完全退出时间提前 3 年。 设立统一机构管理， 在欧盟层面设立统一的 CBAM 机构，比欧委会方案中设立 27 个成员国机构更加高效、透明和具有成本效益。 收益用于援助最不发达国家低碳转型，将有助于实现欧盟的气候目标和国际承诺。航空碳配额覆盖范围扩大，鼓励可持续航空燃料使用。 2022 年 6 月欧盟议会通过欧盟航空碳配额交易体系的修订意见， 主要内容： 1）范围扩大，纳入范围扩大至从欧洲经济区内起飞的所有航班； 2）加快免费配额退出， 提议至 2024 年免费配额减至 50%， 2025 年起除激励减排措施，原则上不再发放免费配额； 3）多举措鼓励可持续航空燃料，设立气候投资基金，提供临时补贴和长期结构性投资；2024-2029 年储备 2000万航空碳配额，通过免费发放配额的方式，鼓励生物质航煤等航空创新。碳关税驱动贸易国在生产过程节能降碳，清洁能源&再生资源价值凸显。 1）绿电（内在价值凸显&需求释放）： 外购电力纳入 CBAM 核算范围，相较于出口环节承担高昂的碳关税，企业倾向于生产环节寻求低成本的降碳手段，绿电价值显现&需求释放。 2）氢能（清洁高效助力深度脱碳）： CBAM 征收范畴扩至氢气产业，短期工业副产氢兼具减排&经济性优势， 长期可再生能源制氢势在必行，氢能清洁高效助力后端用能产业深度脱碳， 氢燃料电池发展潜力大。 3）再生资源（最具经济性&市场化减碳赛道）： 2021 年欧盟为中国第二大出口地，有机化学品、钢铁制品、铝及其制品、塑料制品出口额占比超 10%，碳关税将对出口造成一定冲击，带来减碳压力。再生资源的回用可有效减少初次生产中的碳排放，如再生铜减碳 72%，再生塑料减碳 30%~80%，且再生料兼具减碳的经济性优势， 碳关税的实施有望带动我国再生产业投资提速。CBAM 构建碳价联动机制，加速我国碳市场与国际接轨。 CBAM 凭证价格与欧盟碳价挂钩，为避免双重征税，碳关税可扣减进口产品在其生产国已实际支付的碳价，碳关税的实施有望加速我国与国际碳市场接轨。截至 2022/6/22，我国全国碳市场碳配额价格为 60 元/吨，对比同期欧盟碳配额期货价格 81.42 欧元/吨仍然有较大差距。考虑到我国从达峰迈向中和阶段减排压力加大，预计配额将加速收紧。 减排目标趋严&欧盟碳边境调节税落实， 我们预计国内碳价将逐步上行与海外接轨。建议关注： 1、优质绿电： 关注【三峡能源】、【龙源电力】、【节能风电】等； 2、氢能：关注 a）工业副产氢：【九丰能源】、【东华能源】、【金宏气体】； b）核心设备制造商： 加注设备【冰轮环境】、【厚普股份】； 燃料电池及整车【亿华通】、【泛亚微透】、【腾龙股份】、【美锦能源】、【潍柴动力】 ;3、再生资源：推荐危废资源化【高能环境】； 动力电池回收【天奇股份】； 再生塑料【三联虹普】【英科再生】； 酒糟资源化【路德环境】；关注再生油【北清环能】【嘉澳环保】【卓越新能】。风险提示： 政策进展不及预期，利率超预期上行，行业竞争加剧

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