家电行业2022年中期策略:配置确定性,把握成长性 浙商证券 2022-06-22 附下载
发布机构:浙商证券发布时间:2022-06-22大小:5.56 MB页数:共25页上传日期:2022-06-23语言:中文简体

家电行业2022年中期策略:配置确定性,把握成长性浙商证券2022-06-22.pdf

摘要:关注两个方向两条链路建议关注两个方向两条链路:方向一:确定性(具备经营韧性 & 强产业链议价权 & 优质职业经理人体系)+ 低估值(白电五年期分位点6.67% & 两年期分位点3.88%)【内销】地产:信用扩张、地产宽松、消费刺激政策的持续加码累积势能,房地产的改善预期正在构建,新增需求修复预期,估值端有望先于业绩端改善。疫情:Q2疫情有序复工复产,核酸常态化推动疫情有序缓解,家电偏刚性消费需求有望延迟满足,疫情在二季度的估值计入修复。成本:原材料价格边际略有改善,龙头议价权带来 上游抑价 和 下游涨价 ,原材料价格下行将带来成本下降。【海外】需求:Q1高基数期已过,二季度逐月修复。汇率:人民币相对于美元、欧元等币种贬值,带来出口汇兑收益,5月相较于四月汇兑贡献由负转正。关税:美国减免中国出口相关产品关税,大白电整体影响较少(FOB模式+转口贸易)。链路一:推荐 海尔智家、美的集团方向二:细分行业高成长(行业未来三年规模 CAGR20%)+ 细分品类低渗透(品类渗透率低于15% + 天花板超过30%)【行业】导入期已过,赛道景气度持续,未来三年保持高复合增速,销量随品类推广和认知提升整张,价格受结构化提价逐步提高。【公司】渠道竞争为主要特征,经销商质量和数量提升带来渠道力的显著提高,费用的投入结合渠道建设实现公司收入端优异表现带动业绩增长。链路二:推荐 亿田智能、科沃斯、极米科技风险提示1、地产下行加剧2、疫情反复3、原材料价格大幅提升

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