海目星激光自动化设备领军者,锂电、光伏业务成长性高西南证券2022-06-22.pdf
摘要:海目星(688559)推荐逻辑:1)公司为激光及自动化综合解决方案提供商,深度挖掘各行业的应用需求,目前形成3C、动力电池、钣金加工、光伏四大业务板块。锂电、光伏激光设备具备较高成长性,GGII数据显示,2021年锂电激光设备市场规模为101.3亿元,预计2025年锂电激光设备需求有望达到220亿元,CAGR为21.4%。2)高速激光制片机为公司拳头产品,主要用于锂电池极耳切割工序,已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用,形成客户粘性。此外,公司光伏业务取得突破,获得晶科能源10.67亿元中标通知,未来有望打造第二成长曲线。3)公司在手订单充足,公司2021年全年新签订单约57亿元(含税),其中新签动力电池业务订单46亿元(含税),同比增长165%。截至2022年一季度,公司合同负债为15.60亿元,均表明在手订单充足。动力电池行业景气度高,公司锂电激光设备发展势头好。1)激光工艺依托高效精密、灵活、可靠稳定、自动化和安全程度高等特点,广泛应用于动力电池生产线的前、中、后段加工过程中,如正/负极极片激光切割、激光极耳切割、极柱焊接、方形电池封口焊、激光打码等。2)高速激光制片机为公司拳头产品,主要用于锂电池极耳切割工序,在行业内是最早实现量产的极耳切割设备,替代传统的加工工艺,能够有效提高动力电池极片的生产效率,已经在宁德时代、ATL、力神、中创新航、蜂巢能源等企业量产应用。3)公司锂电激光设备在手订单充足,2021年全年新签订单约57亿元(含税),其中新签动力电池业务订单46亿元(含税),同比增长165%。2022年以来公司新签订单约25亿元,其中动力电池业务约22亿元。布局光伏激光设备领域,打造第二成长曲线。在光伏行业,激光加工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺。2022年4月,公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知,主要产品为Topcon激光微损设备,该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。公司现有全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备、全自动激光刻划设备等共7种光伏激光及自动化设备。基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备,光伏业务有望为公司打开新的增长空间。盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5、7.7、10.7亿元,EPS分别为1.77、3.85、5.37元,对应当前股价PE分别为46、21、15倍。考虑到公司锂电以及光伏激光设备业务处于快速增长的阶段,公司归母净利润未来三年复合增速为114%,给予公司2022年55X目标PE,对应PEG=0.48,6个月目标价97.35元,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。
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