环保行业点评报告:锂价企稳,折扣系数小幅上行,盈利能力稳定提升东吴证券2022-06-20.pdf
摘要:投资要点盈利跟踪:盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元正极料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力,上周(22/06/13~22/06/17)项目平均单位碳酸锂毛利为23.21万元/吨,平均单位废料毛利为3.68万元/吨,平均项目毛利率为31%。上周锂价维持平稳,钴价、镍价小幅回落,废电池采购系数普遍有所上行,上周内盈利能力略有收缩,考虑库存周期的调节,盈利稳定提升,高于2021年平均。采购端折扣系数与销售端金属产品价格,维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格仍处于高位,考虑价格回落制造成本下行,盈利能力有望进一步提升。金属价格跟踪:截至2022/06/17,1)锂价企稳。金属锂价格为297万元/吨,上周同比变动0%;电池级碳酸锂价格为46.80万元/吨,上周同比变动+0.1%。2)钴价回落。金属钴价格为42.90万元/吨,上周同比变动-1.4%;前驱体:硫酸钴价格为8.45万元/吨,上周同比变动-8.6%。3)镍价小幅回落,高位运行。金属镍价格为21.05万元/吨,上周同比变动-3.9%;前驱体:硫酸镍价格为4.25万元/吨,上周同比变动-1.2%。4)锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.67万元/吨,上周同比变动0.0%;前驱体:硫酸锰价格为0.85万元/吨,上周同比变动0.0%。折扣系数跟踪:折扣系数普遍上升。截至2022/06/17,1)报废三元正极片(Li≥6%)折扣系数平均130,上周同比变动+4.0pct;2)三元极片粉料(Li≥6.5%)折扣系数平均139,上周同比变动+6.0pct;3)三元混合粉料(Li≥4%)折扣系数平均129,上周同比变动+4.0pct;4)三元电池料(Li≥3.5%)折扣系数平均126,上周同比变动+5.0pct;5)三元正极料(Li≥3%)折扣系数平均123,上周同比变动+5.0pct;6)钴酸锂正极片(Li≥6%)折扣系数平均94,上周同比变动+6.5pct;7)钴酸锂极片粉料(Li≥6.5%)折扣系数平均103,上周同比变动+9.5pct。制造成本跟踪:药剂成本仍在高位。截至2022/06/17,1)液碱(32%)价格为1208元/吨,6月同比变动-0.8%,年初至今同比变动+22.5%。2)硫酸(98%)价格为950元/吨,6月同比变动+0.3%,年初至今同比变动+78.5%行业动态跟踪:1)生态环境部印发《减污降碳协同增效实施方案》,要求推动退役动力电池回收利用;2)安徽召开全省新能源汽车动力蓄电池回收利用协调推进会全力推进;3)工信部开展动力电池回收利用重点政协提案建议办理调研。投资建议:锂电循环十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展。建议关注:天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。风险提示:锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧
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