2022年中期宏观策略:拨云见日,W型反转华鑫证券2022-06-20.pdf
摘要:通胀再创新高倒逼美联储激进加息预计下半年核心通胀略有降温,能源食品高位震荡,通胀再创新高的动能不足,但也很难有快速下降,全年维持在6%的水平。抗通胀成为美联储第一要务,年内还有175bp的加息空间,加息进度取决于通胀的韧性。最快三季度3m10s倒挂,年内衰退概率不大激进加息背景下,衰退越来越近,最快三季度3m10s倒挂,年内衰退概率不高。消费下滑和经济动能放缓,三季度美国经济下行压力凸显。国内经济周期:从衰退后期转向复苏前期当前和2020年3月“形似”,但有明显的不同;社融触底回升,通胀风险可控,“神似”2018年底。存量政策进入监督落实期,增量政策静待7月政治局会议,关注宽信用拐点,稳地产、扩基建、促消费是主要抓手。A股大势:从超跌反弹到蓄势到W型反转下半年股优于债,A股从超跌反弹到休整蓄势再到W型反转。当前左侧信号已经确认,静待右侧信号出现。7-8月为观察窗口期,策略转为防守反击。行业选择:从金融消费到消费成长宽信用见效之前,金融仍有配置价值,消费相对收益仅次于金融。信用回升叠加盈利上行,消费高胜率、成长高弹性优势显现。成长板块光伏设备、电池和军工电子综合景气度居前。风险提示(1)海外通胀连创新高(2)国内经济加速下行(3)A股业绩不及预期
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