食品饮料周专题：白酒率先回暖，精选复苏弹性安信证券 2022-06-13 附下载_宏观策略_报告

食品饮料周专题：白酒率先回暖，精选复苏弹性安信证券 2022-06-13 附下载

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发布机构：安信证券发布时间：2022-06-13大小：1.64 MB页数：共18页上传日期：2022-06-14语言：中文简体

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摘要：从投资者交流我们发现市场多以线性外推复苏走势，但白酒回暖超预期，具体表现在：（1）茅台批价率先回暖略超前期判断，原箱茅台批价持续上涨重回3000元，散装茅台在2700-2800元之间，推测主要系整体需求回暖、茅台发货较迟所致；（2）部分区域如江苏、安徽等地，白酒动销明显好转，进入6月在外溢压力减轻及场景回补带动下，动销较去年同期开始稳中有增，明显好于5月中旬，厂商及渠道信心有所修复。整体表现略好于预期，我们认为主要系疫情在强有力管控措施下得到有效控制，场景消费随之指数恢复，同时前期积压部分消费有回补需求，对于中期是否能够稳中有升仍需看场景管控和消费信心。疫情仍有零星爆发，但消费复苏大势已成，我们预计需求震荡上行，寻找区域经济阿尔法。在近期与投资者沟通过程中，整体情绪好转但仍有担忧，具体表现在：（1）疫情零星爆发，场景修复仍有分歧；（2）刺激政策在5月份集中出台，落地效果仍待观察，亦有悲观者认为刺激政策已经“应出尽出”，后续期待更少。我们认为，疫情发展虽然具有偶然性，在强管控措施下和经验加持下向好的方向发展，我们仍然坚持以“疫情+刺激”的完整周期看各板块成长性，寻找基本面强化的子板块。同时在区域上，我们认为经济势头好、外溢压力减弱的华东地区有改善的阿尔法。投资策略：从确定性向弹性转变，精选次高端、区域龙头、啤酒板块。前期我们强调把握复苏场景中的弹性和确定性，在市场逐渐认同复苏时，我们认为可以从复苏初期的寻找确定性向弹性倾斜，主要系既然已经确信复苏能够到来、弹性标的具有价值，我们认为需短期弱化兑现的曲折过程，乐观展望复苏的终局。另外，弹性标的在前期市场回调时也有深度调整，目前反弹仍少，空间仍足。具体推荐标的：复苏弹性重点看次高端、啤酒和低估区域龙头，次高端估值已经深度回调但基本面要看经销商信心恢复进度，重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，推荐酒鬼酒、水井坊；区域酒推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒；高端酒坚守五粮液、贵州茅台、泸州老窖。大众品方面，优先推荐场景复苏弹性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，对于疫情受益类子板块建议在受益和低基数的交集中寻找标的，如上海梅林、天味食品等。风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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