煤炭行业周报:进口煤炭缩量,上涨预期强化中泰证券2022-06-13.pdf
摘要:投资建议:进口煤炭缩量,上涨预期强化。疫情好转叠加夏季用电高峰来临,稳增长背景下,动力煤、炼焦煤有望双双迎来需求旺季;5月煤炭进口2055万吨(同比-2.3%,环比-12.7%),缩量明显,在旺季进口煤补充作用难以稳定发挥,供应紧张或将凸显,价格仍将强势。政策上虽然对煤炭长协落实和价格监控趋严,但价格空间高于预期,仍有利好。整体而言,产能周期驱动,煤炭行业高景气度延续,供需格局依旧紧张。超预期点:1)增产保供难度超预期;2)需求增长韧性超预期;3)限价令限制电煤,提高上限超预期;4)俄乌危机催化全球能源危机,海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快,二季度业绩环比改善有望延续超预期表现,继续看好后市行情。建议重点关注标的:动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源;炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源;无烟煤公司兰花科创。动力煤方面,市场偏强,稳中有涨。供给端,生产整体稳定,贸易商备货积极,而供应释放有限,市场煤供应仍然紧张,价格稳中有涨;港口方面,水泥企业对高价接受度有限,化工仍有需求,港口库存较高,同时政策端也有压力。需求端,复工复产推进叠加迎峰度夏,日耗持续攀升,站台及电厂备货积极,考虑雨季水电发力,需求可能有一定影响。后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。中国神华:4月实现商品煤产量2680万吨(同比+6.3%),销量3680万吨(同比-15.4%);总发电量128.3亿千瓦时(同比+5.6%),总售电量120.3亿千瓦时(同比+5.2%)。1-4月,实现商品煤产量10760万吨(同比+4.3%),销量14250万吨(同比-10.3%,主因外购煤规模下降);总发电量595.8亿千瓦时(同比+20.8%,主因新机组陆续投运),总售电量560.2亿千瓦时(同比+21%)。进入6月,中国神华公布第2期外购煤采购价格(6月10日至6月17日),外购4000/4500/5000/5500大卡分别为466/548/630/712元/吨,较上期持平;外购神优1/2/3分别为1170/1111/1093元/吨,较上期分别上涨了85/61/61元。外购煤价格再次上调,二季度业绩环比有望继续增长。陕西煤业:4月实现煤炭产量1230万吨(同比+3.28%),销量2010万吨(同比-9.86%),其中自产煤销量1215万吨(同比+3.37%),贸易煤销量794万吨(同比-24.63%)。1-4月公司自产煤部分产销量小幅下滑,贸易煤规模缩量明显,实现销量7497万吨(同比-21.33%),其中自产煤销量4575万吨(同比-1.18%),贸易煤销量2922万吨(同比-40.36%)。5月限价令执行以来,公司煤炭价格平稳运行,基本不受限价影响。中煤能源:4月实现煤炭产量913万吨(同比+5.1%),销量2282万吨(同比-19.2%),其中自产煤销量817万吨(同比-5.5%)、贸易煤销量1465万吨(同比-25.18%)。1-4月公司实现煤炭产量3962万吨(同比+5.9%),销量9239万吨(同比-12%),其中自产煤销量3898万吨(同比+4.3%)、贸易煤销量5341万吨(同比-20.97%)。兖矿能源:一季度公司实现商品煤产量2515万吨(同比-4.55%),商品煤销量2558万吨(同比-2.75%),其中自产煤销量2300万吨(同比-0.78%)。二季度海外煤价上涨明显,纽卡斯尔动力煤现货价格415.6美元/吨,继一季度环比上涨29.8%之后,再次环比上涨51.1%,盈利贡献有望超市场预期。山煤国际:一季度公司实现原煤产量913万吨(同比-9.04%),商品煤销量1216万吨(同比-45.26%)(贸易煤业务持续剥离)。二季度以来限价令影响有限,公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格,充分享受煤价上涨的弹性,二季度业绩环比稳中向好。焦煤及焦炭方面,供应紧张,价格上涨。供给端,生产受限的煤矿逐步恢复,供应微增;进口蒙煤方面,本周甘其毛都口岸通关4日,日均通关382车,周环比减少61车,随着焦企和贸易商补库开始,蒙煤报价也持续上涨;需求端,焦炭首轮涨价100元/吨落地,但焦煤价格涨幅高于焦炭,亏损多有扩大,但对于下游需求预期向好,铁水产量进一步上涨,下游采购增加,焦企多无库存,焦炭供应偏紧。下游地产有边际放松的预期,继续关注终端需求情况。潞安环能:一季度公司实现煤炭产量1349万吨(同比+5.72%),其中混煤产量732万吨(同比-6.75%),喷吹煤产量543万吨(同比+25.12%),其他洗煤产量74万吨(同比+29.82%)。一季度实现煤炭销量1282万吨(同比+12.16%),其中混煤销量741万吨(同比+1.09%),喷吹煤销量480万吨(同比+33.33%),其他洗煤销量61万吨(同比+22%)。平煤股份:一季度公司实现原煤产量728万吨(同比-6.98%),商品煤销量796万吨(同比-2.25%),其中自有商品煤销量669万吨(同比-8.16%)。河南地区主焦煤价格(车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南)维持在2960元/吨,二季度环比一季度持平,同比大增87.4%,Q2盈利有望继续大增。淮北矿业:一季度公司实现商品煤产量603万吨(同比+8.44%),商品煤销量519万吨(同比+12.36%);焦炭产量88万吨(同比-19.73%),销量93万吨(同比-14.7%)。淮北地区主焦煤价格(车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北)维持在2395元/吨,二季度环比一季度上涨195元,Q2盈利环比改善确定性大。盘江股份:一季度公司实现煤炭产量262万吨(同比+8.05%),煤炭销量298万吨(同比+14.74%),其中自产煤炭销量269万吨(同比+11.28%)。贵州地区主焦煤价格(车板价:主焦煤(V17-25%,A<11%,S<0.6%,G>75,六盘水产):贵州)维持在3000元/吨的高位,公司Q2盈利环比有望继续改善。风险提示:政策限价风险;煤炭进口放量;宏观经济大幅失速下滑。
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