摘要：【中概互联】]上周纳斯达克指数下跌5.60%，MSCI China指数上涨6.08%，恒生指数上涨3.43%，恒生科技指数上涨9.75%。恒生科技指数成分涨幅前三：阿里健康（+29.34%）、阿里巴巴-SW（+22.21%）、理想汽车-W（+21.73%）；跌幅前三：海尔智家（-5.85%）、商汤-W（-3.58%）、舜宇光学科技（-2.39%）。我们前期重点推荐的美团、提示关注的快手/京东上周分别上涨11.65%/8.26%/13.28%，我们认为当前业绩和估值修复进程仍未结束，继续积极推荐互联网板块。【A股】周传媒板块指数上涨0.85%，上证综指上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，创业板指上涨4.00%。涨幅前三：三人行（+20.43%），博瑞传播（+20.04%）、浙文互联（+17.05%），跌幅前三：浙文影业（-7.31%）、华立科技（-5.58%）、风语筑（-5.44%）。A股传媒上周数字文化交易平台相关公司涨幅明显，我们重点推荐【三人行】（近两周累计涨幅超30%），建议关注涨幅靠前的【中手游（+28.29%）、博瑞传播（+20.04%）、浙文互联（+17.05%）、视觉中国（+10.36%）】等，我们继续提示6月数字文化交易平台上线及二次交易落地可能性，游戏第二批版号放开【吉比特（+8.87%）、三七互娱（+7.05%）、完美世界（+4.03%）、心动公司（+16.23%）】，复工复产【兆讯传媒（+8.07%）、星期六（+3.24%）】等。行业动态：【关于“滴滴”“满帮”“Boss直聘”的消息】6月6日，曾有媒体报道称，满帮集团旗下App已恢复新用户注册。但截至6月9日下午，记者几经尝试后发现，“货车帮”“运满满”的App依然无法进行新用户注册。平台也发布公告称，如果恢复注册，会第一时间通过公众号通知。【关于“蚂蚁”的消息】据证监会网站，6月9日，证监会新闻发言人答记者问。问：有媒体报道，中国证监会成立工作组评估蚂蚁集团重启上市，请问证监会对此有何评论？答：证监会没有进行这方面的评估和研究工作，但我们支持符合条件的平台企业在境内外上市。随后，蚂蚁集团就此事在微信公众号发文回应道，正在监管部门的指导下专注落实整改工作，目前没有启动IPO的计划。【科技部回应对科技行业的监管：更多地是把激励放在更重要的位置】6月6日科技部部长王志刚表示，实际上任何一个政府的管理都是激励和约束两个方面，没有单方面的激励也没有单方面的约束，而是该激励的时候激励，该约束的时候约束。我们国家更多地是把激励放在更重要的位置，相信我们的企业家、我们的企业能够规范发展企业的同时，对整个经济社会、民生等方面做出更多积极正向的贡献，这是最主要的标准。【游戏第二批版号落地】国家新闻出版署颁布2022年6月份国产网络游戏审批信息，共有60款游戏获得版号。从数量看，审核的产品数量有所增加，从此前第一轮的45个增加至60个。其中大部分是移动游戏，客户端游戏和网页游戏各一款。第二批版号落地增强常态化预期：常态化后，游戏行业内容供给趋于稳定，行业增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击。三七互娱（投资及战略合作方上海易娱）、完美世界、米哈游、畅游等公司的产品出现在了过审名单之列，国内游戏龙头腾讯与网易旗下的产品未出现在本轮过审名单之中（第一批版号网易旗下宝船游戏《梦幻小狗》获批）。本批版号涉及：三七互娱投资及战略合作上海易娱（《Puzzles&Survival》研发商）的《侏罗纪军团》、完美世界《黑猫奇闻社》、世纪华通《龙之谷世界》、米哈游《科契尔前线》、畅游《斗神之刃》、IGG《龙魂大乱斗》、边锋网络（浙数文化）《射手大冒险》、边浙网络（浙数文化）《贪吃蛇冒险之旅》、电魂网络《跃迁旅人》、英雄互娱《极无双2》、美盛游戏《凡人神将传》等。【数字内容交易平台上线】（1）5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，提出8项重点任务，加快文化产业数字化布局在文化数据采集、加工、交易、分发、呈现等领域培养一批新型文化企业。其中第7条加快文化产业数字化布局，在文化数据采集、加工、交易、分发、呈现等领域，培育一批新型文化企业，引领文化产业数字化建设方向。我们5月22日“两办意见”点评提示，利好文交所合作平台相关公司【三人行、中手游、博瑞传播、浙文互联、新华网、读者传媒】等，我们认为具有政府官方背景的文交所设立的数字藏品交易平台更容易得到监管支持，将引领探索数字藏品二级市场交易规则和标准制定。与文交所在数字藏品领域有业务关联的上市公司有望受益，重申推荐三人行（2022.1.10与北文中心签订战略合作框架协议，拟共建数字文化创意产品交易平台，预计将于6月上线），其他关联企业包括：中手游（2022年6月与北方文交所推出有鱼数字内容交易平台），新华网（2021.12.22与上海文交所合作构建国家级数字文创规范治理生态矩阵）、博瑞传播（参股45%的成都文交所发布了全国首家数字文化产权交易平台）、浙文互联（2022.1.4与浙江文交所达成合作，共建NFT艺术交易社区）、华媒控股（参股杭州文交所40%）、弘业股份（间接参股江苏文交所26%）。近期关注6月数字内容交易平台上线；（2）视觉中国公告海外平台上线：根据视觉中国5月25日公告，其海外数字艺术品平台Vault by500px平台开始上线测试。平台正式上线后，会形成公司境内、境外双数字艺术平台的特点，有助于公司核心业务进一步向toC拓展，充分挖掘Corbis资产的艺术价值，为公司提供新的利润增长点。公司动态：【哔哩哔哩22Q1业绩不及预期】6月9日晚，哔哩哔哩(简称“B站”)公布了一季度业绩。22Q1收入50.5亿元，同比增长30%，市场一致预期50.8亿元，未达预期；调整后净利润-16.5亿元，市场一致预期-15.5亿元，未达预期；毛利润为8.1亿元，毛利润为16.0%。用户数据：月活跃用户数据293.6百万人，同比增长31%，日活跃用户数据79.4百万人，同比增长32%。平均月付费用户达27.2百万人，同比增长33%，月平均付费率为9.3%。【新东方在线】近日，新东方在线抖音双语直播带货火爆出圈。6月10日23时，东方甄选（新东方旗下农产品直播带货平台）方面披露当天GMV突破千万元，新增粉丝数32万，成交人数9万余人，累计观看人数395万人。6月10日，俞敏洪发布视频，庆祝东方甄选突破100万粉丝，而截至6月12日晚七点二十左右，东方甄选直播间粉丝数已达292.2万，三天内粉丝涨近200万。根据蝉妈妈数据，东方甄选6月11日GMV达2,014万元，截至6月11日，近15天场均观看人次为200万人，15天场均销售额302万元。观点：上周中概互联市场在一系列利好因素下表现亮眼，我们前期重点推荐的美团、提示关注的快手/京东上周分别上涨11.65%/8.26%/13.28%。基本面上，上海和长三角的复工复产继续顺利推进，稳增长、促消费成为各地工作的重点；而在这一过程中，平台经济企业作为覆盖人群广、涉及行业多、成交效率高的网络平台，将成为各地实现稳增长目标的重要渠道和主要抓手。在公司业绩层面，我们看到22Q1互联网公司总体的业绩和指引还是比较超预期的（电商、短视频、本地生活普遍表现较好，只有腾讯、B站低于预期），而且各公司对6月份以后各业务的恢复都比较有信心。我们认为随着上海复工复产，以及618大促的火热开局，电商、本地生活、广告等行业将迎来一波显著的业绩复苏，Q2基本上就是这些行业内公司的业绩底。在政策层面，本轮疫情进一步凸显了平台经济企业在抗疫情、保民生、稳就业、促消费方面的至关重要的作用，政府对平台经济的监管也已经发生本质性的转变，把旗帜鲜明地支持平台经济的规范健康发展放在突出位置。资金层面，上周港股通南向资金合计净流入67.79亿港元，环比上周的24.19亿港元明显放大；此外从涨幅榜看，上周美国中概股，以及不在港股通的香港科技股表现居前，我们认为内资和外资目前对市场的态度都比较积极。我们认为经过本轮反弹，部分个股的估值已经比较接近中枢水平，但观察恒生科技指数的整体PS估值分位（中概互联亏损公司较多，我们认为看整体市销率比较有参考意义），我们认为中概股业绩和估值修复的进程仍然没有结束，继续维持对互联网行业的积极推荐。截至2022年6月10日，恒生科技指数的PS（TTM）估值为2.25x，历史分位为14.43%，仍处在历史较低区间。我们继续建议重点关注受益于近期政策转向和消费复苏的消费/电商/广告/娱乐体验等行业的优质标的，包括：【港股和中概股】1）以电商/广告收入为主的平台经济企业：【美团-W、京东集团-SW、快手-W、腾讯控股、阿里巴巴-SW、拼多多、唯品会】等，首推【美团-W】（6月信达十大金股推荐）、【快手-W】（6月信达传媒金股推荐），建议关注最受益于618的【京东集团-SW】；2）将电商作为重要渠道的可选消费品公司，包括：运动服装品牌【安踏、李宁、特步国际、361度】等；受益于线下门店恢复营业，线上微信小程序、天猫、京东等购买渠道物流恢复正常的潮玩龙头【泡泡玛特】及线下QQ Family渠道恢复【创梦天地】；3）其他：受益于旗下子公司东方甄选直播带货的领先在线教育服务供应商【新东方在线】。【A股】1）电商：特别推荐5月GMV开始修复的MCN龙头【星期六（遥望网络目前已成为抖音/快手头部的直播电商MCN企业，5月GMV有望同比环比翻倍）】，关注其他电商旺季受益MCN机构【值得买、元隆雅图、华扬联众、天下秀】等，电商代运营企业【壹网壹创、丽人丽妆】等；2）广告：有望受益于电商/消费类广告预算复苏的广告行业龙头【分众传媒（生活圈媒体）、三人行（校园媒体）、浙文互联（浙江省部属落实国务院稳经济政策）、蓝色光标】等；受益于高铁人流量恢复的【兆讯传媒】等；3）可选消费：将电商作为重要渠道的可选消费品公司，包括：宠物食品行业的【中宠股份、佩蒂股份】等，家电行业的【科沃斯、石头科技、极米科技、小熊电器】等，化妆品公司【珀莱雅、贝泰妮】等；4）线下娱乐体验：①电影：有望受益于线下影院开放、下半年多部进口影片上映的【光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】等；②线下游艺【华立科技】及网吧【顺网科技、盛天网络】；③线下展示、演艺、会展【风语筑（规划/文化展示馆项目复工，在手订单储备充沛）、锋尚文化、易尚展示、米奥会展】等。行业观点方面，我们仍然建议投资者把握好戴维斯双击的重大机会，积极布局优质的互联网龙头企业。港股互联网方面重点推荐：1、业绩增速好、长期竞争力强的中生代消费互联网公司【美团-W】，已选为信达【6月十大金股】；2、减亏预期明确，商业模式超群，估值持续压制的短视频平台【快手-W】，已选为【传媒行业6月金股】。建议关注：1、拥有独特壁垒、增长具有韧性，利润率有望明显改善的电商巨头【京东集团-SW】；2业绩和估值还在底部，耐心等待右侧的行业龙头公司【腾讯、阿里巴巴-SW】；3、业绩增速和利润率稳定，低PE质优公司【网易-S、拼多多】；4、顺应政策基调布局新科技领域的【百度集团-SW】；5、其他港股弹性品种【心动公司（游戏版号常态化弹性）、中手游（数字内容交易平台上线）、361度（消费复苏）】等。A股传媒互联网重点关注：A股传媒继续关注6月数字内容交易平台上线【三人行（关注文交所合作平台落地）、视觉中国（海外平台Vault5月25日上线测试）、星期六、浙文互联、博瑞传播】等，复工复产【分众传媒（下半年季度业绩环比修复）、兆讯传媒（高铁媒体龙头，复工复产核心标的）、星期六（5月GMV环比翻倍增长创22年月度新高）】等消费、广告、线下体验等标的配置机会，游戏第二批版号落地（6月7日第二批60款游戏版号落地强化市场对版号常态化信心）重点推荐【三七互娱、完美世界、吉比特】及提示关注【宝通科技、姚记科

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