粤桂股份首次覆盖:受益硫精矿上涨,建立与业绩挂钩的差异化激励约束机制海通国际2022-06-08.pdf
摘要:粤桂股份(000833)国内硫铁矿龙头企业,硫铁矿资源禀赋优异。公司主业包括糖浆纸业及硫铁矿业两大板块。糖浆纸业方面,公司从事生产白砂糖和书写纸分别超50年和60年,目前制糖生产能力为日榨甘蔗1.2万吨,年甘蔗入榨量为130万吨。硫铁矿业方面,公司硫铁矿资源储量多、品位高、杂质少,是稀少的优质资。截至2021年末,云硫矿业采矿许可证范围内保有硫铁矿资源量1.21亿吨,其中露天开采境界内5566万吨,露天开采境界外3190万吨,地下采矿部分3366万吨。目前公司硫铁矿原矿产能300万吨,硫精矿产能120万吨,硫酸产能52万吨,在行业内一直保持领先地位。受益硫精矿、硫酸价格上涨。受下游市场需求和出口大幅增加带动,2021年年初开始我国硫酸市场大幅上涨,硫铁矿作为硫酸制备重要的原材料之一,价格亦跟随上涨。根据百川盈孚数据,截至2022年6月3日,硫铁矿市场均价为906元/吨,同比上涨95.68%,较年初上涨82.66%;截至2022年6月3日,硫酸(浙江嘉化98%)报价1025元/吨,同比上涨65.32%,较年初上涨88.07%。根据公告,20221年公司规划硫精矿产量126万吨,其中-3mm矿15万吨,块矿6万吨,手选矿0.35万吨,规划工业硫酸产量43万吨、精制硫酸5万吨、铁矿粉21.1万吨、磷肥8.5万吨,有望显著受益于产品涨价。糖浆纸业:拥有完整绿色循环产业链,产品优势显著。公司通过对甘蔗资源进行全面综合开发,形成制糖造纸循环经济模型,制糖生产产生的蔗渣作为制浆、造纸原料,实现了循环利用,“废弃物”利用率为97%以上。同时,公司将以整体搬迁为契机,实现制糖造纸产业的全流程自动化、信息化和智能化,年产10.89万吨漂白浆搬迁改造项目采用先进的无元素氯ECF流程,该搬迁项目预计于三季度竣工投产。与传统生产工艺相比,新工艺将极大提高公司糖浆纸业的劳动生产率,提升产品质量,降费降耗降成本成效显著。建立与业绩挂钩的差异化激励约束机制,有望激发内部活力。根据5月31日公司发布的经理层成员任期制和契约化管理办法,公司经理层成员薪酬实行“薪酬总额=基本年薪+绩效年薪+增量奖励”的薪酬管理制度,其中增量奖励主要包括经营利润增量奖励、项目奖励及其他专项工作奖励。而对于复合年度经营业绩考核结果未达完成底线或连续两年经营业绩考核结果为不合格或任期经营业绩考核结果为不合格等情况的员工可中止任期、免去现职、及时解聘。通过推行先进的市场化薪酬管理机制,有利于激发管理层活力,提升公司经营效率。盈利预测。我们预计公司2022-2024年净利润分别为4.51、5.24和6.03亿元,对应EPS分别为0.68、0.78、0.90元。参考可比公司估值,给予2022年16.5倍PE,对应目标价11.14元,首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示。下游需求不及预期,产品价格下滑,宏观经济下行。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
医药与健康护理行业周报:《北京市加快医药健康协同创新行动计划(2024-2026年)》印发,支持创新药械发展 海通国际 2024-05-28(12页) 附下载
上周(0520-0524)上证综指下降2.1%,SW医药生物下降3.7%,涨跌幅在申万一级行业中排名...
2.08 MB共12页中文简体
1天前57020积分
-
机械工业行业周报:CME预估5月挖机国内销量同增近19%,国铁集团发布动车组招标 海通国际 2024-05-28(18页) 附下载
投资要点:板块表现:从各行业横向比较来看,2024年第21周(2024年5月20日至2024年5月2...
3 MB共18页中文简体
1天前38120积分
-
房地产行业周报:第21周新房成交同比增速回落,供销比回升 海通国际 2024-05-28(13页) 附下载
上周大中城市新房成交情况:2024年第21周30大中城市新房成交面积为200万平方米,环比前一周-5...
1.84 MB共13页中文简体
1天前58320积分
-
煤炭行业周报:港口煤价年内同比首次转正,煤焦短期或稳中偏强 海通国际 2024-05-28(9页) 附下载
联合国上调世界经济增长预期,国网能源研究院预计24年火电增速1.5%。(1)新华网:联合国《2024...
1.64 MB共9页中文简体
1天前35020积分
-
洽洽食品 公司年报点评:全年营收平稳,一季度业绩亮眼 海通国际 2024-05-28(11页) 附下载
洽洽食品(002557)投资要点:事件:公司披露2023年年报,以及24年一季报。23年公司实现营业...
1.98 MB共11页中文简体
1天前35118积分
-
东阳光 首次覆盖:国内电子元器件、高端铝箔和能源材料领先企业 海通国际 2024-05-28(13页) 附下载
东阳光GUANGDONGHECTECHNOLOGY(600673)公司为国内电子元器件、高端铝箔和能...
1.49 MB共13页中文简体
1天前63318积分
-
荣盛石化 公司年报点评:2Q23以来扭亏,推进国内外战略布局 海通国际 2024-05-28(14页) 附下载
荣盛石化(002493)投资要点:2Q23后实现扭亏。2023年,公司实现营业收入3251.12亿元...
2.11 MB共14页中文简体
1天前80318积分
-
全球电网投资加速,电气设备出口维持高景气度 海通国际 2024-05-28(10页) 附下载
(Please see APPENDIX1for English summary)全球能源转型加速,...
1.23 MB共10页中文简体
1天前6810积分
-
ESG&电新&公用:美国电力需求高增带来新的投资机遇 海通国际 2024-05-28(9页) 附下载
2023 年美国提高了未来五年美国电力需求增长预期。 联邦能源管制委员会( FERC) 2023 年...
1004.43 KB共9页中文简体
1天前71010积分
-
中国银河 公司季报点评:债券承销表现亮眼,自营拖累整体业绩 海通国际 2024-05-27(14页) 附下载
中国银河(601881)投资要点:受市场波动影响,公司经纪业务承压,自营业务收入下滑。投行业务债券承...
2.02 MB共14页中文简体
2天前32218积分
-
中触媒 23年扣非净利润同比-58%,24Q1扣非净利润同比+2690% 海通国际 2024-05-26(12页) 附下载
中触媒(688267)23年扣非净利润同比下降58.11%,24Q1扣非净利润同比上升2690.02...
1.44 MB共12页中文简体
2天前83518积分
-
兴业证券 公司季报点评:2023年投行收入逆市提升,24Q1自营拖累整体业绩 海通国际 2024-05-27(14页) 附下载
兴业证券(601377)投资要点:公司持续提升投行业务专业能力,大投行业务稳步增长。资管规模逆势上升...
2.08 MB共14页中文简体
2天前43818积分
-
皇马科技 受益于表面活性剂集中度提高,逐步布局新的领域 海通国际 2024-05-26(64页) 附下载
皇马科技(603181)公司是国内表面活性剂龙头公司是国内表面活性剂龙头。 公司成立于2003年,公...
3.43 MB共64页中文简体
2天前45618积分
-
交通银行 交通银行24Q1业绩点评:资产质量持续改善 海通国际 2024-05-27(13页) 附下载
交通银行(601328)投资要点:交通银行发布2024年一季报,24Q1营收同比减少0.03%,归母...
2.17 MB共13页中文简体
2天前9718积分
-
成都银行 公司季报点评:成都银行2023年&24Q1业绩点评:营收利润增速保持强劲,不良率持续下降 海通国际 2024-05-27(13页) 附下载
成都银行(601838)投资要点:成都银行发布2023年度报告及2024年一季报,公司24Q1仍保持...
2.02 MB共13页中文简体
2天前12318积分
-
航空公司行业跟踪报告:4月行业需求有所回落 海通国际 2024-05-23(10页) 附下载
4月进入淡季,行业供需有所回落。4月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)...
1.72 MB共10页中文简体
6天前47720积分
-
江南化工 公司年报点评:2024年一季度公司扣非净利润同比增长30.07%,集团民爆业务资产有望整合 海通国际 2024-05-23(11页) 附下载
江南化工(002226)投资要点:2023年公司扣非后归母净利润实现正增长。2023年公司实现营业收...
2.06 MB共11页中文简体
6天前21318积分
-
太阳纸业 公司年报点评:1Q24盈利提升,计划实施南宁二期项目 海通国际 2024-05-23(11页) 附下载
太阳纸业(002078)投资要点:事件:公司发布23年报及24年一季报,23年及24年一季度分别实现...
1.92 MB共11页中文简体
6天前49618积分
-
公牛集团 Q1维持高增,推动装饰渠道旗舰店建设 海通国际 2024-05-23(11页) 附下载
公牛集团(603195)投资要点:事件:公司发布23年报及24年一季报,23年及24年一季度分别实现...
1.93 MB共11页中文简体
6天前85618积分
-
钢铁行业跟踪报告:2024Q1钢铁板块亏损 海通国际 2024-05-22(23页) 附下载
投资要点:2024Q1收入降幅大于成本降幅,毛利率降低。钢铁上市公司收入随钢价下跌而下降。2023Q...
2.59 MB共23页中文简体
7天前88820积分