摘要：一、核心观点1、养殖产业链1）生猪行业：压栏助推猪价上涨，维持“看好”评级。上周，江西省生猪15.95元/公斤，周涨0.08元；仔猪36.85元/公斤，周涨0.81元；二元母猪35.68元/公斤，周涨1.14元。16省市白条肉宰后均重89.96公斤/头，周涨0.6公斤。受养殖压栏影响，猪价短期或继续反弹，预计Q3回落。自繁自养模式预估头均亏损149元，较上周少亏5元。养殖业处中度亏损状态，预计Q3难摆脱亏损格局。受猪价上涨预期影响，行业产能去化速度放缓，预计Q3产能继续去化。参照历史，我们认为，在养殖产能去化的基础上，未来猪价周期向上趋势已经形成。养殖个股头均市值处于底部，估值安全边际高，维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪，牧原、天康、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农、巨星、新五丰、天邦。2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗价2.78元/羽，周涨0.1元；毛鸡价4.7元/公斤，周涨0.1元。产能方面，4月末父母代在产存栏环增5.99%，同减12.33%，低于常年均值约6%。预计短期肉鸡供给仍偏紧，鸡价或在成本线上方震荡上行。欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行业长期供给收缩和鸡价上涨预期增强。家禽公司股价回落至底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。4月，立华黄鸡售价12.32元/公斤，月跌0.49元；温氏黄鸡售价13.31元/公斤，月跌0.13元。4月末，全国父母代种鸡在产存栏环减4.45%，同减10%，较常年均值低5%。产能角度看，黄鸡5-6月供给偏紧，鸡价或震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。3）动保：给予看好评级，推荐科前生物。猪周期反转，疫苗景气将确定性回升。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，继续看好。个股推荐估值低，且具有研发优势的科前生物。2、种植产业链1）种植：维持“看好”，推荐苏垦农发。俄乌冲突，印度等国相继宣布粮食出口禁令将影响国际贸易，支撑粮价维持高位。国内粮安政策主导下，种植业重要性凸显，维持“看好”，推荐苏垦农发。2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海种业和隆平高科。玉米和大豆转基因种子上市是大势所趋。伴随转基因落地，种业市场空间将被扩大，竞争格局有望重塑。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势抢占更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好玉米种业的投资机会。个股方面，关注登海、隆平高科、大北农。评级及策略：农业多个子行业均处景气周期向上的阶段，给予农林牧渔“看好”评级。结合未来景气变化和当前估值水平，重点看好养殖产业链的生猪养殖、肉鸡养殖、动保行业，以及种植产业链的玉米种业和粮食种植业。二、市场回顾农业板块整体表现同步于大市，种植子板块强势上涨。1、上周，申万农业指数上涨1.4%。同期，上证综指上涨2.08%，深成指上涨3.88%，农业指数表现与大市基本同步；2、具体到细分子行业，除渔业外，其他都上涨，其中种植、动保涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中渔业板块。涨幅前3名个股依次为敦煌种业、金健米业和申联生物。三、行业数据生猪：第22周，全国22省市生猪出厂价15.95元/公斤，周涨0.08元/公斤；主产区自繁自养头均亏损149元，较上周少亏5元。截至22年4月底，全国能繁母猪存栏4177万头，月环减0.2%；肉鸡：第22周，山东烟台产区鸡苗均价2.78元/羽，周涨0.1元；白羽肉毛鸡棚前均价4.7元/斤，周涨0.1元；肉鸡养殖环节单羽盈利1.17元，较上周少盈0.63元；饲料：第22周，肉鸡料均价3.98元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.80元/公斤，周环比持平；水产品：第22周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼价166/10/310/80元/公斤，周环比持平；粮食及其他：第22周，南宁白糖现货6001元/吨，周涨65元；中国328级棉花21539元/吨，周跌347元；玉米2814元/吨，周涨3元；国内豆粕4329元/吨，周涨27元；第22周，国内小麦3118元/吨，周跌69元；国内粳稻2794元/吨，周涨4元；四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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