交通运输行业周报:“618”大促活动开启,航空补贴效果显现国金证券2022-05-30.pdf
摘要:板块市场回顾本周(05/23-05/27)交运指数上涨2.4%,沪深300指数下跌1.9%,跑赢大盘4.3%,排名3/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+6.3%),物流综合板块跌幅最大(-1.6%)。行业观点快递:“618”大促开启,件量有望恢复高增长。疫情提高线上消费比例,本周天猫、京东、拼多多、苏宁等电商平台开启“618”大促活动,抑制的消费需求有望释放,快递业务量将恢复高增长。6月1日起,上海市将进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段,快递企业经营将加速恢复。快递公司进入业绩兑现期,2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰的利润增速分别为37%、81%、202%、43%,申通快递Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%,顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略,强调可持续健康发展;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,2022年利润有望继续修复。推荐顺丰控股,中通快递。物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端每年仍有增长,化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%,2022Q1业绩增速如下:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧,海晨股份。航空机场:现金补贴效果显现,部分航司效益好转。本周国内新冠肺炎新增病例数继续下降,疫情影响逐渐减弱,国内航空运输量同比下降73%,价格同比上涨27%。5月16日,民航局部署国内客运航班专项支持政策,自5月21日起,日均航班量低于或等于4500班,且平均客座率不超过75%时,对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴,上限为每小时2.4万元,政策实施时间为2个月。自执行以来,本周旅客运输量环比下降10.7%,但票价环比提升35.2%,部分航司效益好转。短期多重负面因素共振,预计航司二季度仍将再现大额亏损。成本方面油价位于高位,5月国内航油出厂价7859元/吨,同比上涨97%;费用方面Q2人民币累计贬值5%。中期看,疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系,疫情影响消除,且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会,推荐受疫情影响较明显的吉祥航空。航运:集运:CCFI环比上升1.76%,SCFI环比上升0.3%。油运:原油运输指数BDTI环比上升1.5%,同比上升86%;成品油运输指数BCTI环比下降0.4%,同比上升188%。干散货:BDI指数环比下降20%,同比下降0.3%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注油运板块。风险提示疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。
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