石油化工行业研究周报:炼化龙头具备长期持续盈利能力申港证券2022-05-23.pdf
摘要:每周一谈:原油需求降幅低于供给降幅,仍维持供需偏紧的状态。需求端,EIA、OPEC、IEA下调2022年全球石油需求增长预期。IEA:2022年全球石油需求预计将平均增长180万桶/日至9940万桶/日,较上月需求预测持平。OPEC:2022年全球石油需求预计将平均增长340万桶/日至10020万桶/天,较上月需求预测下调约30万桶/日。EIA:2022年全球石油需求预计将平均增长220万桶/日至9960万桶/日,较上月预测下调约20万桶/日。供应端缺乏弹性,4月全球原油供应量预计下降接近100万桶/日。根据IEA,4月俄罗斯中断原油供应接近100万桶/日,导致全球石油供应量下降71万桶/日至9810万桶/日。IEA进一步预计俄罗斯从7月起损失产能可能扩大至近300万桶/日。OPEC增产有限。4月OPEC产量环比上升15万桶/天至2865万桶/天,低于协议允许的增产配额27万桶/天,且没有明显增产意愿。三季度原油需求存在边际好转的预期,价格预计维持高位。天然气价格上升,发电需求提振化石能源的需求,以及随着炼厂检修季节结束,炼厂开工率环比提升。美国原油库存下降,产量增加,钻机数增加。5月13日,美国商业原油库存减少339.4万桶至4.21亿桶,SPR库存减少501.0万桶至5.38亿桶。上周美国原油产量增加10万桶至1190万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口增加29.9万桶/日至656.8万桶/日,原油出口增加64.1万桶/日至352.0万桶/日,。据贝克休斯,本周美国钻机数728台,较上周环比增加14台,年增加275台;加拿大钻机数88台,较上周环比持平,年增加29台。其中美国采油钻机576台,较上周环比增加13台,年增加224台。全球碳减排的大背景下,炼化供给约束长期存在,民营炼化企业竞争优势显著,盈利具有保障。从长期供需看,炼化行业将继续保持较好态势,现有龙头企业有望保持规模优势,盈利中枢或将提高。未来,炼化龙头上下游产能仍有释放空间,且相对于行业中其他企业更具有扩张规模的能力与优势,行业集中度或将持续提升,业绩增长确定性强,大炼化板块行情有望持续。我们建议持续关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。市场回顾:板块表现:本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.93%,位居30个行业指数第7位。本周沪深300指数+2.23%,中信一级石油石化指数相对上证指数+1.70%。石油石化子板块涨跌幅情况:石油开采(+5.71%)、其他石化(+4.27%)、油品销售及仓储(+2.90%)、油田服务(+2.77%)、工程服务(+2.24%)、炼油(+0.73%)。个股涨跌幅:本周石油石化板块个股涨跌幅前5名:大庆华科(+18.70%)、广汇能源(+18.33%)、东华能源(+14.42%)、东方盛虹(+13.28%)、新凤鸣(+12.25%);个股涨跌幅后5名:宇新股份(-2.91%)、广聚能源(-1.91%)、蓝焰控股(-1.00%)、渤海化学(+0.00%)、中国石化(+0.23%)。风险提示:政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险;
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