摘要：投资要点行业观点今年1-4月电动车板块受到政策、疫情、原材料、车型提价以及俄乌冲突等多因素冲击，新能源汽车与锂电池板块大幅回调。伴随宁德时代一季报落地与疫情等边际改善， 5月初至今电动车板块迎来修复。站在当下，电动车订单相对充沛， CTB、 CTC、麒麟电池、 4680等技术创新持续演进，海豹等优质产品推出，亮点频出，伴随疫情好转，供给端瓶颈有望打开，终端数据有望持续向上修复，板块仍处于配置佳期。1） 电动车板块迎来修复，当前仍处于中长期配置佳期。 复盘新能源汽车板块， 1-4月由于碳酸锂价格跳涨、俄乌冲突、车企提高终端售价、国内多地疫情爆发、美国加息超预期、短期销量不及预期，宁德时代一季报不及预期等多重负面预期接踵而至，持续负面影响致使板块大幅回调。 5月伴随宁德一季报落地，疫情好转，复工复产陆续推进，板块得到一定程度修复。我们判断，当前各细分板块估值仍处于历史相对底部区间，伴随疫情持续好转，供给端瓶颈打开，终端数据或将持续修复，基本面持续好转，产业链长期趋势向好，当前仍处于长期配置期佳期。2） 比亚迪CTB电池产品引领行业技术创新。 比亚迪发布CTB技术，市场反馈良好， CTB技术对整车在性能、安全等均有显著优化，电池系统体积利用率提升， 整车扭转刚度提升一倍，正碰及侧碰结构安全分别提升50%、 45%。 紧密排列的刀片电池、上盖板、底板组成类蜂窝“三明治”结构，可承受50吨重卡碾压，实现电池系统结构强度的突破。 此外，比亚迪发布重磅车型海豹，海豹搭载CTB技术，采用刀片电池，海豹是搭载CTB技术的E平台3.0车型，在安全、操控、高效、美学方面均实现了新的突破，预售即爆款，市场反馈佳。整体而言，伴随比亚迪CTB技术、宁德时代麒麟电池、特斯拉领衔的4680电池等持续推进，供给端持续优化，产业链技术创新有望加速全球电动化趋势，呈现百花齐放、供需两旺态势。3） 销量低点已过， 5月有望迎改善。 4月受疫情影响，国内新能源车产量31.2万辆/YoY+44%/QoQ-33%，销量29.9万辆/YoY+45%/QoQ-38%，供需环比均受到冲击，但电动车渗透率提升至25%，环比提升约3pct，不改电动化大势。 我们认为，疫情已边际好转，复工复产持续推进，最坏情况已过，5月产销有望持续向上修复。整体而言，我们维持2022年全球950~1000万全球销量预期，产业链需求将继续高增，基本面扎实，而头部企业的业绩兑现能力仍强劲，价值凸显。4） 建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。就产品价格而言，碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液、正极等多个细分领域呈现高位企稳或下行趋势，锂电池成本或将边际下行，叠加新能源汽车终端涨价，有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期。基于此，之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业，将迎来边际预期向好。5）产业链分化，优中选优： 利润分配将是2022年产业链博弈的关键点，体现到二级市场亦呈现博弈，单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。综合而言，我们持续看好动力电池、隔膜、高镍三元、负极一体化及部分具有α的优质龙头资产。标的推荐在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“增持” 评级。同时建议关注产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会。建议布局主线： 1）核心资产： 宁德时代、比亚迪、恩捷股份等。 2）弹性品种： 星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。 3）其他建议重点关注各细分行业龙头： 亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。 4）储能领域重点推荐： 德方纳米与鹏辉能源等， 建议关注横店东磁、青鸟消防。燃料电池领域建议关注： 美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。本周重点推荐： 比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、中科电气、星源材质、当升科技。行情复盘1） 行业层面： 本周燃料电池指数、新能源汽车指数、锂电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨6%、 6%、 7%、 6%、10%。 2）公司层面：参考锂电池指数， 本周涨幅前五为横店东磁（ 29%）、中伟股份（ 20%）、多氟多（ 19%）、拓邦股份（ 16%）、杭可科技（ 15%），仅国光电器一股下跌（ -4%）。行业动态1）产业链价格： 本周碳酸锂报价46.2万元/吨，氢氧化锂报价46.8万元/吨，价格均与上周持平；镍报价2.61万美元/吨，下跌4.7%，钴报价50.3万元/吨，下跌5.8%；正极材料方 面 ， 本 周 三 元 前 驱 体 NCM 111/523/622 分 别 报 价14.9/14.6/15.3 万 元 / 吨 ， 分 别 下 跌 1.3%/0.7%/0.7% ， 三 元NCM622报价38.5万元/吨，与上周价格持平；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价30.5万元/吨，下跌7.6%，电解液（磷酸铁锂）报价8.8万元/吨，与上周持平；隔膜方面， 9μ湿法基膜/14μ干法基膜分别报价1.48/0.95元/平方米，均保持稳定；负极材料方面，中端、高端天然石墨分别报价5.1/6.1万元/吨，与上周持平。 2）重点行业动态： 湖北、浙江省发布“十四五”储能规划，到2025年新型储能装机分别为2GW、 1GW， 我国已有11个省市发布明确储能规划， 2025年合计规划装机达36.2GW。公司动态1）比亚迪发布新车型海豹并同步开启预售，预售即爆款，截止5月20日22:00，海豹预售订单量达2.26万辆。 2）雄韬股 份 发 布 公 司 第 一 款 金 属 板 电 堆 ， 体 积 功 率 密 度 达5.4kW/L。风险提示政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。

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