交通运输行业周报:纾困政策支撑航空出行市场底部形成,航空机场公司估值呈现分化特征中银证券2022-05-23.pdf
摘要:核心观点:①纾困政策支撑航空出行市场底部形成,航空机场公司估值呈现分化特征。一是全国新增确诊病例持续下降,航空执飞架次周环比增加14%,高速公路货车通行量周环比+7%。二是民航局出台纾困政策,补贴4500个航班架次,体现了国家确保国内民航保底运行的目的,航空出行市场底部持续强化。三是从估值角度来,航空机场板块具备结构性机会。②快递单价呈现稳中改善趋势,市场格局出现新的变化。一是受本轮上海、北京等地疫情影响,快递行业运行受到较大影响。2022年4月行业快递量约75亿件,同比-12%,是剔除春节因素之外少见的同比下降情况。二是电商快递单价呈现稳中改善局面。4月圆通、韵达、申通的单票价格同比分别+16.74%、+24.02%、+20.66%。三是市场格局出现变化。4月韵达市占率下降至15.13%,圆通市占率上升至16.65%,顺丰市占率微升。行业高频动态数据跟踪:①航空物流:5月中旬航空货运班次环比降幅收窄,国际客改货航班平稳增长。②航运港口:BDI指数呈现上涨态势,成品油运价格持续上涨。③快递物流:5月中旬日均快递业务量相比往年有所增长;4月圆通市占率上升至16.65%。④即时物流:疫情下强化商超和前置仓物资保障功能,即时配送物流需求稳步提升。⑤航空出行:上海稳步推进复工复商复产,国内航班执飞架次呈现改善趋势。⑥公路铁路:5月上旬全国整车货运流量稳健修复,铁路货运量有所下滑。⑦交通新业态:典型网络货运平台用户数运行月环比平稳有进;网约车市场集中有所降低,CR8市场份额将至89.19。投资建议:积极布局航空出行板块困境反转机会。近期民航局出台纾困政策,强化民航客运市场正常保底运行。建议近期关注国内航空市场恢复预期增强带来的航空行业系统机会,长期关注细分航空出行市场的龙头。投资建议:建议继续关注国际业务占比较大的中国国航(601111.SH)和依托出入境客流开展免税业务的上海机场(600009.SH),推荐低成本航司春秋航空(601021.SH)、支线龙头华夏航空(002928.SH)。估值角度来看,关注南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、白云机场(600004.SH)。关注价格逐步改善下,市占率提升的电商快递。多重政策面因素利好下,快递业拉锯近2年的价格战或临拐点,结合近期市占率动态变化,建议关注中通快递(2057.HK)、圆通速递(600233.SH)投资机会。关注低碳交通、多式联运等高质量发展赛道长期投资价值。加快运输结构调整,发展多式联运,主要促进实现公路中长途货运向碳强度较低的铁路、水路转移(公、水、铁碳排放强度系数约为:10:2:1)。建议关注内贸集装箱的多式联运服务商中谷物流(603565.SH)和精细耕作跨境多式联运的嘉友国际(603871.SH)。风险提示:新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、交通运输政策变化等产生的风险。
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