交通运输产业行业研究:快递有望恢复高增长,民航局出台现金补贴国金证券2022-05-23.pdf
摘要:板块市场回顾本周(05/16-05/20)交运指数上涨2.1%,沪深300指数上涨2.2%,跑输大盘0.1%,排名15/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+10.0%),港口板块跌幅最大(-0.3%)。行业观点快递:业务量同比转正,6月有望恢复高增长。根据国家邮政局,“五一”假期快递业务量实现同比转正。疫情提高线上消费比例,进入6月传统旺季,抑制的消费需求有望释放,快递业务量增速有望达30%以上。快递企业业绩进入兑现期,2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复,利润增速分别为37%、81%、202%、43%,申通快递Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。2022Q1圆通、韵达利润同比增长135%、52%,顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略,强调可持续健康发展;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,2022年利润有望继续修复。推荐顺丰控股,中通快递,关注圆通速递,韵达股份。物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端每年仍有增长,化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%,2022Q1业绩增速如下:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧,海晨股份,关注密尔克卫、盛航股份。航空机场:多重负面因素共振,建议逢低布局。本周国内新冠肺炎新增病例数继续下降,疫情影响逐渐减弱,国内航空运输量同比下降73%,降幅缩窄,价格同比下降7%。5月16日,民航局部署国内客运航班专项支持政策,计划5月21日-7月20日对4500个国内客运航班,通过现金补贴,进行“保不亏”的保底支持。若航班量极低,政策将助力航班有序恢复。短期多重负面因素共振,预计航司二季度仍将再现大额亏损。成本方面油价位于高位,5月国内航油出厂价7859元/吨,同比上涨97%;费用方面Q2人民币累计贬值5%。中期看,疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系,疫情影响消除,且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。短期业绩承压,建议逢低布局,建议关注中国国航、上海机场、白云机场。航运:集运:CCFI环比上升1.55%,SCFI环比上升0.4%。油运:原油运输指数BDTI环比下降1.9%,同比上升82%;成品油运输指数BCTI环比上升1.2%,同比上升171%。干散货:BDI指数环比上升7.7%,同比上升18%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注油运板块。风险提示疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。
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