摘要：核心观点2021年与2022Q1机械行业整体业绩排名居中。2021年机械行业整体营收为2.3万亿元，同比增长19.0%；归母净利润为1326.4亿元，同比增长14.3%。2022Q1机械行业整体营收为5005.5亿元，同比增长4.3%；归母净利润为304.7亿元，同比下降13.9%，2020Q1至2022Q1机械行业整体营收复合增速为25.6%，归母净利润复合增速为54.3%。在中信一级30个行业中，机械行业2021年营收增速排名第12，2022Q1排名第20；机械行业2021年归母净利润增速排名第19，2022Q1排名第20。一季度机械行业基金重仓持股比例小幅回落，专用机械板块为重点配置。根据对机械行业公募基金重仓持股情况的统计，2021Q4公募基金持仓中机械配置创历史新高，持仓总市值达到3274亿元，环比上升10.9%，基金持股比例为3.9%。受疫情等多重因素影响，2022Q1基金持仓中机械行业配置回落明显，总市值为2467亿元，环比下降24.6%，同比下降6.9%，基金持股比例为2.7%，较上季度下降明显。2022Q1机械行业基金重仓持仓市值前十个股为先导智能、晶盛机电、华测检测、石头科技、杰瑞股份、中科电气、科沃斯、迈为股份、恒立液压及奥特维，专用机械板块为重点配置。半导体设备、新能源设备等行业维持较高景气度，工程机械行业业绩略低于预期。1）工程机械板块：疫情下我国工程机械行业业绩略低于预期，2021年工程机械板块整体营收为4544.9亿元，同比增长11.3%；归母净利润为323.3亿元，同比下降13.4%；2022Q1工程机械板块整体营收909.1亿元，同比下降25.8%；归母净利润60.1亿元，同比下降52.6%，相较于2020Q1，营收与归母净利润仍有小幅增长，分别增长31.6%和17.7%。2）半导体设备板块：全球半导体景气度高升带动半导体设备板块业绩高速增长，2021年半导体设备板块整体营收为439.9亿元，同比增长46.2%；归母净利润为78.1亿元，同比增长65.2%；2022Q1半导体设备板块整体实现营收116.0亿元，同比增长54.9%，归母净利润13.7亿元，同比增长2.4%，相较于2020Q1，2022Q1半导体设备板块业绩仍有大幅增长，营收与归母净利润分别增长151.0%和211.1%。3）新能源设备板块：2021年我国新能源行业景气度较高，带动设备端业绩亮眼，2021年新能源设备板块整体营收为908.0亿元，同比增长68.9%；归母净利润为78.5亿元，同比增长63.6%；2022Q1新能源设备板块整体实现营收283.7亿元，同比增长90.6%；实现归母净利润24.6亿元，同比增长96.8%，相较于2020Q1，业绩仍有大幅上涨，营收与归母净利润分别上涨233.4%和218.9%。4）自动化设备：疫情影响板块利润短期承压，2021年自动化设备板块整体营收为537.0亿元，同比增长19.2%；归母净利润为21.1亿元，同比增长28.6%；2022Q1自动化设备板块整体实现营收119.8亿元，同比增长12.4%；实现归母净利润8.8亿元，同比下降4.9%，相较于2020Q1，自动化设备板块业绩仍有显著上涨，营收与归母净利润分别上涨61.2%和45.0%。5）轨交设备：受到疫情影响，轨交板块整体业绩持续下滑，2021年轨交设备板块整体营收为2946.1亿元，同比下降0.4%；归母净利润为148.3亿元，同比下降13.0%；2022Q1轨交设备板块整体实现营收436.2亿元，同比下降18.9%;实现归母净利润11.9亿元，同比下降46.8%。相较于2020Q1，轨交设备板块营收小幅增长，增幅为1.5%；归母净利润仍处于低位，较2020Q1下降12.6%。半导体设备、新能源设备等细分领域维持较高景气度，建议关注工程机械板块边际改善。1）工程机械：截至2022年4月，中国挖掘机销量已连续12个月负增长，行业暂处下行周期。2022年中央经济工作会议提出稳增长的目标，伴随基建投资发力、地产政策边际放松、疫情影响缓解项目复工，行业有望出现边际改善。同时，海外市场方面，中国挖掘机出口销量连续15个月“稳中有进”，亦将成为拉动工程机械销量回暖的重要动力。2）半导体设备：中国大陆晶圆厂资本开支仍维持高位，半导体设备需求维持景气状态。同时，在中美贸易摩擦的背景下，中国大陆晶圆厂为寻求供应链安全，将加速对本土设备厂商产品的验证、采购，国产化有望快速推进。3）新能源设备：“碳中和”背景下光伏与锂电行业维持较高景气度。光伏设备方面，大尺寸硅片面临供需缺口，推动光伏设备需求释放；HJT技术顺利推进，光电转化效率提升，技术进步推动设备升级，持续利好HJT设备企业。锂电设备方面，下游市场扩张将带动设备端需求快速增长；主流动力电池企业积极绑定锂电设备企业。预计我国锂电池设备市场将保持较高的增长态势，优质龙头企业有望受益。4）自动化设备：2021年至今，疫情影响制造业景气度下降。随着工业机器人在下游3C、汽车等领域应用扩大，我国工业机器人行业有望加速追赶国际步伐，长期看行业发展处于旺盛期；中高端机床具有进口替代空间，机床数控化率提升有望进一步提升国产刀具市场份额；激光行业短期受制造业波动影响，长期受益于渗透率提升和新应用拓展，相关设备产商有望受益。5）轨交设备：基于当前疫情和国家铁路规划，预计2022年铁路建设强度仍将在低位运行；基建投资预计将提振轨道交通行业；智慧城轨或成为城轨交通发展新趋势，售后维保呈现较广的市场空间，相关设备厂商有望收益。投资建议工程机械：历经前期大幅回调，已经较充分反映了市场对产业的悲观预期，在稳增长政策预期下，基建投资提速、地产政策边际松绑，行业有望迎来估值修复行情，相关标的有三一重工、徐工机械、恒立液压等。光伏设备：景气度有望延续，HJT产业化或将加速推进，相关标的有迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等。锂电设备：受益下游市场扩张，主流动力电池企业积极绑定锂电设备企业，相关标的有先导智能、赢合科技、杭可科技等。半导体设备：中国大陆半导体设备需求维持高位，叠加国内晶圆厂对国产供应链的培育，本土设备厂商将充分受益，相关标的有北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、芯源微、万业企业等。自动化设备：随着工业机器人在下游如3C、汽车等领域的应用扩大，我国工业机器人行业有望快速追赶国际步伐；中高端机床具有进口替代空间，机床数控化率提升有望进一步提升国产刀具市场份额；激光行业短期受制造业波动影响，长期受益于渗透率提升和新应用拓展。相关标的有海天精工、创世纪、华锐精密、欧科亿、科德数控、埃斯顿等。轨交设备：基建投资加速，预计将提振轨道交通行业，相关标的有中国中车、时代电气等。风险提示疫情持续扩散，相关企业复产复工受到影响；房地产松绑政策传导至销量需要一定时间，导致工程机械行业边际改善低于预期；中美贸易摩擦持续升级，导致国内晶圆厂扩产、设备采购受到影响；HJT技术升级进度低于预期；新能源汽车销量增长不及预期。

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