航运港口行业专题研究:滚装船运价涨6倍,繁荣期来临天风证券2022-05-23.pdf
摘要:运价创新高,行业繁荣期2022年初,滚装船日租金和造价都创历史新高,行业进入繁荣期。背后核心驱动力:一是中国汽车出口量大幅增长,尤其是对欧洲和南美,运距更长、运输需求更快增长;二是2021年中国新能源汽车出口量增长3倍以上,而电动汽车更大、更重,需要占用滚装船更多空间和载重吨;三是新冠疫情引发港口拥堵,船舶周转效率下降,有效运力供给减少。随着疫情影响减弱、汽车缺芯缓解,我们预计2022和2023年全球汽车进出口量有望进一步增长。但是2022和2023年滚装船运力年化增速仅1%左右,所以我们认为滚装船运输行业有望持续繁荣。中国汽车出口有望大发展中国汽车产业竞争力增长,汽车出口有望迎来大发展。一方面,国产汽车的质量、技术、品牌、服务等竞争力持续提升,带动出口量开始高增长。同时,出口单价提升,说明在高质量增长。另一方面,新能源汽车产业已经全球领先,未来出口潜力大。2021年中国新能源汽车产销量占全球一半左右,全球新能源汽车销量前十和动力电池装机容量前十企业,都有近一半在中国。在全球汽车电动化、智能化浪潮中,中国依托不断完善、持续增强的新能源汽车产业链,有望实现出口大发展,成为全球新能源汽车出口中心。滚装船运输迎来发展机遇中国的滚装船运输企业迎来较大发展机遇。一是中国的新能源汽车出口量有望持续高增长,带动滚装船运量高增长。二是全球汽车海运贸易航线有望重构,中国出口带动平均运距变长。三是中国的滚装船造船优势明显,中国船厂占据75%的滚装船造船订单,订单量前四的船厂都在中国。四是2021年以来的滚装船行业繁荣,给企业发展带来良好的机遇。国内滚装船运输企业的运力规模还较小,未来发展空间大。关注专注于特种船运输的中远海特和商品车物流的长久物流,我们估计2021年两家公司滚装船业务利润贡献都在10%左右。风险提示:全球汽车销量大幅下滑,欧美国家增加贸易壁垒,滚装船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险
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