非金属建材周报(22年第21周):基建投资平稳增长,静待政策效果显现国信证券2022-05-23.pdf
摘要:核心观点基建投资平稳增长,房地产数据进一步走弱。根据统计局最新公布数据,今年1-4月全国广义基建投资同增8.26%,环比小幅回落2.22pct,其中4月单月同增4.35%,增速较上月降低7.44pct。1-4月,房地产投资同减2.7%,环比一季度减少3.4pct,商品房销售面积累计同降20.9%,降幅环比扩大7.1pct,新开工面积同比减少26.3%,降幅扩大8.8pct,房屋施工面积累计同比持平,增速较前3月下降1pct,房屋竣工面积同降11.9%,降幅环比扩大0.4pct,总体地产表现仍然承压明显。近期政策持续边际改善,如前期央行下调首套房贷款利率下限,最新5年期LRP下调15bp至4.45%,预计有望对市场悲观预期起到一定缓解作用,关注政策推进带来的需求改善。4月水泥需求降至低点,期待需求释放。今年1-4月全国水泥产量为5.8亿吨,同降14.8%,降幅环比扩大2.7pct,其中4月份产量为1.95亿吨,同降18.9%,环比小增4.4%,为近十年来次低水平,仅高于2020年同期,主要由于全国多地疫情反复,同时项目资金短缺,整体下游开工率偏低。从本周运行情况来看,随着强降雨天气减少,下游需求略有好转,企业出货率环比提升5%,但由于成体出货水平仍停留在6-7成水平,库存继续高位运行,价格延续下跌走势,截至5月20日,全国P.O42.5高标水泥均价为484.2元/吨,环比下降1.73%,库容比为69.7%,环比提高0.3pct。随着疫情防控的持续和梅雨季节来临,水泥短期需求或仍将维持相对疲软,多地开展/延长二季度错峰生产缓解供需压力,随着未来“稳增长”政策的落地,以及天气、疫情好转,预计需求有望在下半年持续释放,推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材;布局“稳增长”,静待政策效果显现。二季度传统旺季,行业需求表现显著弱于往年同期,展望后市,前期央行、发改委等“稳增长”相关措施不断加码,持续推进,各地方政府亦不断松绑地产调控政策,稳定楼市运行,相关政策产业链传导逐步蓄力,为后续需求发力提供潜在弹性,建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种,短期逢低布局水泥、地产链建材优质龙头,静待政策效果显现。当前时点各子行业跟踪及投资建议如下:玻璃:本周浮法玻璃下游需求仍表现一般,库存继续积累,在华北地区价格下调冲击下,华东、华中等地逐步跟跌,本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1989.11元/吨,环比下降2.43%,重点省份生产企业库存为5172万重箱,环比增加86万重箱。短期建议继续关注下游加工厂开工情况与企业经营状况;中长期玻璃行业科技升级依旧是看点,推荐旗滨集团、南玻A。其他建材:①玻纤行业:本周粗纱价格延续一定下行趋势,短期价格仍略有承压,电子纱价格涨后趋稳,短期大概率维稳运行;中长期来看,玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段,需求端拉动成长,供需格局有望持续优化,龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固,现价仍可继续做多,推荐中国巨石,中材科技;②其他建材:地产投资韧性犹存,各子行业龙头企业市占率稳步提升,建议逢低布局长期持有,推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。风险提示:项目落地低于预期;成本上涨超预期;疫情反复
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