国防军工行业简评报告:国企改革三年行动收官之年,军工资产证券化有望加速首创证券2022-05-23.pdf
摘要:核心观点国企改革三年行动收官之年,国资委再提加大优质资产注入上市公司力度。5月18日,国务院国资委在深化国有控股上市公司改革、争做国企改革三年行动表率专题推进会上提出,要继续加大优质资产注入上市公司力度。集团公司要系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司,必要的也可单独上市。加强上市资源培育储备,孵化一批科技创新实力强、市场前景好的优质资源对接资本市场。国企改革三年行动进入收官之年,随着改革力度推进,军工资产证券化有望加速。2021年我国卫星导航与位置服务产业总产值达4690亿元。5月18日,中国卫星导航定位协会在京发布《2022中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示,2021年我国卫星导航与位置服务业总体产值达到4690亿元,较2020年增长16.29%。其中,包括与卫星导航技术研发和应用直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值同比增长约12.28%,达到1454亿元,在总体产值中占比为31%,增速高于上一年。由卫星导航应用和服务所衍生带动形成的关联产值同比增长约18.20%,达到3236亿元,在总体产值中占比达到69%。产业链景气扩张传导有序,板块配置价值凸显。军工板块2022年以来在市场情绪等因素影响下,出现大幅回调,中证军工指数今年以来累计下跌27.3%。行业景气扩张逻辑不变,下游企业预收款项验证大额订单落地,将沿产业链向上游、中游有序传导,“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为53倍,处于历史PE的8%分位值,继续看好当前位置下板块配置价值。把握航空装备投资主线,军工电子自主可控成长性高。1)主机厂合同负债+预收款项验证,航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效,从主机厂与发动机系统,到机体系统与零部件,再到上游原材料板块,全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力;机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科;航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达;金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份;复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练,高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。风险提示:疫情反复影响宏观经济环境;装备研发进展及采购进度不及预期;军品采购价格下降;行业竞争加剧。
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