电力设备与新能源行业研究:供需均向上,看好板块行情的持续性国金证券2022-05-23.pdf
摘要:本周行业重要变化1、价格:电解钴、硫酸钴、四氧化三钴、三元材料、6F(国产)、石油焦本周价格下降,磷矿、工业磷酸、NMP、铝价上涨,其他环节价格较为稳定;2、终端:5月20日整车厂新车集中发布/预售。本周核心周观点生产继续恢复:5月生产端较4月恢复显著,第2周乘用车批发量相较4月提升+47%。5月第2周乘用车市场批发达到日均3.4万辆,同比-29%,相对4月第2周增长47%;5月1-15日批发量45.8万辆,同比-24%,环比上月同期+29%。第2周零售日均3.3万辆,同比-22%,逐步回暖改善,相对4月第2周+26%;1-15日零售总量48.4万辆,同比-21%,环比+27%。随着部分地区恢复正常,乘用车市场零售有一定改善。新能源车方面,5月第2周上险量6.57w(同/环比+79%/+21.4%)。考虑上周特斯拉出口9k,则上周新能源车7.5w(同/环比+104%/+38%)。1-15号累计上险12.5w(T出口9k未计入),预计本月上险32w,批售35w+,同/环比+76%/+25%。新车型密集发布和上市:时值5.20,整车厂新车集中发布/预售,比亚迪首搭CTB技术的海豹、长城芭蕾猫、阿维塔11等,拉开了电车市场供给端的序幕,后续大湾区车展,北京车展等陆续开展后,预计Q3将迎来新车放量潮。汽车消费仍有压力,刺激政策可以预期。1)4月份社融数据显示,企业和居民融资需求在快速收缩。2)据中国汽车流通协会统计,近期全国有两成以上的汽车经销商有闭店现象。3)目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大,要保证2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。4)一些城市开始发放大额购车补贴促消费,如广东(新能源车8000元补贴)、沈阳(2000-5000元/辆,总额1亿元)等。考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模,预计更大范围的刺激政策可以期待,刺激手段或不限于:发放购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。基本面、政策和估值底部,乐观看后续行情。2021年4季度以来,电池、整车、零部件板块跌幅较大,板块估值在最近2年的底部附近,电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部,市场初步反映供给端的修复(长三角产业链复工复产),预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。投资思路上,建议关注:特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车以下收入占比高的公司。本周重要行业事件1、中鼎股份点评;2、520新车点评。风险提示:电动车销量不及预期;产业链价格竞争激烈程度超预期;政策变动风险。
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