摘要：核心观点行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 2.23%，创业板指数上涨 2.51%，纺织服装行业指数上涨 2.92%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.44%，品牌服饰板块上涨 3.37%。个股方面，我们覆盖的波司登、浙江自然和伟星股份等取得了正收益。海外要闻： （1） Walmart 沃尔玛业绩逊于预期。（2） 香港 3 月零售销售下滑13.8%。 （3）Target 塔吉特一季度业绩逊预期。行业与公司重要信息： （1）森马服饰： 董事长邱光和解除质押 1.2 亿股，截至今日，邱光和累计质押股数 9950 万股，合计占其所持股份比例为 23.3%。 （2）比音勒芬： 公司使用闲置自有资金购买理财产品，金额两亿元，持有期为 2022 年 05 月19 日至 2022 年 11 月 19 日，预计年化收益利率 1.8%~3.22%。 （3）5/14~5/20 消费行业投融资情况： a.家用科技美护品牌品颜 PINYAN 完成天使轮融资； b 潮玩童装品牌 TOP FAVOR 连续完成两轮融资； C.数字化健身服务商乐途科技完成 1800 万元人民币天使轮融资。本周建议板块组合： 伟星股份、 华利集团、 安踏体育、 李宁和浙江自然。 上周组合表现： 伟星股份 8%、华利集团 4%、安踏体育-1%、李宁 4%和浙江自然 8%。投资建议与投资标的周一统计局披露 4 月社零数据， 4 月国内社会消费品零售总额同比下降 11.1%， 除汽车以外的消费品零售额下降 8.4%，由于疫情影响，增速较 3 月有明显的下降。 1-4月实物商品网上零售同比增长 5.2%，其中穿类商品下降 1.7%。从结构来看， 4 月更强的依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 4 月同比下降 26.7%（线下占比高更容易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降 22.3%与 22.8%。 短期国内疫情的进展仍然是左右可选消费的主要变量，随着上海等省市疫情开始缓解， 预计各地政策对消费和实体经济的支持力度也会逐步加码，叠加各品牌与电商平台在二季度营销投入的加大(618 大促等)，二季度有望奠定可选消费的底部。随着近期人民币兑美元的贬值，出口制造板块热度不减， 我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向之一。 下游品牌龙头整体处于等待数据改善验证的阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。 传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)等。风险提示国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、 通胀和人民币汇率波动等

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