古越龙山首次覆盖:聚焦全国化与年轻化,力促黄酒价值回归海通国际2022-05-23.pdf
摘要:古越龙山(600059)东方酿造典型代表,行业集中度稳步提升。黄酒是世界三大古酒之一,因低度数以及高营养的特点,兼备饮用、医药和烹饪功能。2016年至2021年,我国规模以上黄酒企业营业收入由198.2亿元减少至127.2亿元,期间CAGR为-8.5%,整体呈下降趋势;利润总额由18.6亿元减少至16.7亿元,期间CAGR为-2.1%。受传统习惯影响,黄酒的生产、消费主要集中在江浙沪地区,山东、山西、陕西、西南、东北等地也有一定基础。目前黄酒消费仍需进一步引导和培育,以提升市场总量。2021年上市黄酒企业营收占比较2016年提升8.9pct至27.3%,利润总额占比较2016年提升10.4pct至28.2%。公司多年处于行业龙头地位,疫情前产品结构优化显效。公司主要品牌为古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等。2016年至2019年,公司产品结构不断优化,营收由15.4亿元增长至17.6亿元,归母净利润由1.2亿元增长至2.1亿元,中高档酒销量占比提升5.2pct至43.7%,营收占比提升5.6pct至69.5%,公司整体毛利率增长6.2pct至42.3%。2020年开始公司受制于疫情影响,营收业绩双双下滑,2021年公司坚持产品精简、结构向上,中高档和普通产品营收分别恢复至2019年的91.1%和78.4%,中高档产品量、价回升速度均快于普通黄酒。原酒储备奠定基础,助力长期高质量发展。优质的原酒是生产中高端黄酒的基础,但原酒的陈化需要较长时间,因此黄酒原酒具备稀缺性,也是黄酒产业价值提升的根基。公司拥有全国最大的黄酒酿造基地、最大的黄酒酒库以及最大的黄酒博物馆,现存陈年黄酒原酒已高达28.8万吨。由于近年来黄酒的酿造产量接近14万吨产能上限,公司积极推进“黄酒产业园(一期)项目”建设,扩大酿造产能的同时,也提升生产技术装备以及自动化控制水平,为未来品质升级、降本增效助力。突破区域和定价限制,扛起黄酒复兴重任。在产品端,打造精品黄酒,开拓“国酿1959”、“好酒不上头”、“青花醉”三大高端系列,同时借助各类大型活动加强礼品酒、定制酒、纪念酒的设计和推广。在渠道端,公司扎实推进数字化改革,践行厂商共建共赢理念,进一步提升销售团队实力,加快江浙沪成熟市场动销频率,加大北方等外围市场培育力度。在品牌端,公司成功成为迪拜世博会中国馆、第19届亚运会等指定黄酒供应商,加强对高端人士、商务人士的推广。在国货文化盛行的当下,拓展新品类体验,以国潮经典吸引消费者对黄酒文化的关注和认同,借助“互联网+”等新零售模式,推动品牌年轻化升级。投资建议与盈利预测。我们预计公司2022-2024年营收分别为16.2/18.3/21.2亿元,预计2022-2024年归母净利润分别为2.2/2.7/3.4亿元。2022年BVPS预测值为6.0元,参考可比公司2022年PB平均值为5倍,考虑到公司业绩短期受疫情扰动较大,且黄酒的品类价值目前仍被严重低估,给予古越龙山2022年2.5倍PB,对应目标价为15元,首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示:行业竞争加剧,疫情影响需求,成本控制风险
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
医药行业国产自免单品商业化元年:百舸争流,千帆竞发 海通国际 2024-04-25(62页) 附下载
自身免疫疾病治疗人数多、往往需终身用药,是全球第二大药物市场,新型疗法快速迭代。传统自免药物主要是免...
7.25 MB共62页中文简体
1天前020积分
-
食品饮料24Q1持仓分析:白酒加仓食品减仓,盐津铺子首入前20 华金证券 2024-04-25(13页) 附下载
投资要点基金持仓情况:行业环比加仓,市值缩水但超配提升。(1)行业整体:食品饮料行业加仓,环比提升同...
3.44 MB共13页中文简体
1天前020积分
-
食品饮料行业周报:烟酒社零增速延续韧性,重视顺周期价值 甬兴证券 2024-04-25(17页) 附下载
核心观点烟酒社零增速延续韧性,重视板块顺周期价值据国家统计局,2024年3月烟酒类社零同比增长9.4...
1.54 MB共17页中文简体
1天前020积分
-
24Q1食品饮料持仓分析:酒类环比加仓,食品分化加剧 东吴证券 2024-04-25(12页) 附下载
投资要点24Q1食品饮料主动基金持仓环比略降,持仓比重低位徘徊。23Q1-24Q1主动型基金食品饮料...
807.47 KB共12页中文简体
1天前020积分
-
珠江啤酒 2024Q1业绩点评:营收小幅增长,净利润增速提升 万联证券 2024-04-25(3页) 附下载
珠江啤酒(002461)报告关键要素:4月25日,公司发布2024年第一季度报告。报告显示,公司20...
768.17 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
九洲药业 九洲药业2023年报点评:全年收入利润增速放缓,CDMO业务实现高质量增长 海通国际 2024-04-25(11页) 附下载
九洲药业(603456)投资要点:公告:九洲药业发布2023年报。点评:收入端增速放缓。2023年,...
2.18 MB共11页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 2024一季报点评:扣非业绩超预期,开门红顺利 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
燕京啤酒(000729)投资要点2024Q1实现开门红,扣非业绩超预期。公司2024Q1实现营收35...
541.82 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 高基数压制收入增速,费效提升助力利润释放 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
燕京啤酒(000729)核心观点收入增速有所放缓,利润展现较高弹性。燕京啤酒公布2024年第一季度报...
462.04 KB共6页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 利润高增,实现开门红 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
燕京啤酒(000729)投资要点事件:2024Q1公司实现收入35.87亿元,同比增长1.72%;实...
409.44 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 营收稳增,利润率提升逻辑逐步兑现 华福证券 2024-04-25(3页) 附下载
燕京啤酒(000729)事件:燕京啤酒发布 2024 年一季度报告, 公司 24Q1 实现营收 35...
374.34 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 公司事件点评报告:提效控费,释放利润弹性 华鑫证券 2024-04-25(5页) 附下载
燕京啤酒(000729)事件2024年04月24日,燕京啤酒发布2024年一季度业绩公告。投资要点收...
326.68 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
海康威视 公司年报点评:初步完成AIoT战略转型,24年归母净利润目标160-170亿 海通国际 2024-04-25(12页) 附下载
海康威视(002415)投资要点:初步完成智能物联(AIoT)战略转型,24年归母净利润目标160-...
2.08 MB共12页中文简体
1天前018积分
-
呈和科技 公司季报点评:2023年扣非净利润同比增长28.19%,24Q1扣非净利润同比增长21.99% 海通国际 2024-04-25(11页) 附下载
呈和科技(688625)投资要点:2023年扣非净利润同比增长28.19%,24Q1扣非净利润同比增...
2.07 MB共11页中文简体
1天前018积分
-
舍得酒业 保持自信坚韧,坚守长期主义 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
舍得酒业(600702)事件:2024年一季度,公司实现营收21.05亿元,同比+4.18%;归母净...
559.62 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
金徽酒 1季报业绩实现较快增长,产品结构持续升级 中银证券 2024-04-25(5页) 附下载
金徽酒(603919)金徽酒公告2024年1季报业绩。1Q24公司实现营收10.8亿元,同比增20....
487.35 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
消费品成本指数跟踪:棕榈油价格止涨转跌,玉米、豆粕持续探底 海通国际 2024-04-24(16页) 附下载
本周HTI跟踪的六类消费品,除啤酒期货上涨1.25%,其他品种成本指数大多持平或下降,但波动幅度均在...
1.96 MB共16页中文简体
2天前220积分
-
食品饮料行业2024年一季度基金持仓分析:食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑,非茅白酒获得加配 国信证券 2024-04-24(13页) 附下载
核心观点食品饮料行业:1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%,超配比例略有下滑。1Q24食品饮料...
2.07 MB共13页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料:24Q1基金持仓分析:板块持仓增长,白酒超配幅度扩大,大众品龙头获青睐 国投证券 2024-04-24(11页) 附下载
食品饮料机构持仓重回增长,白酒超配幅度提升24Q1基金食品饮料板块(A股)配置比例为14.99%,较...
905.23 KB共11页中文简体
2天前020积分
-
酒水饮料周报:市场情绪回稳,关注季报催化 天风证券 2024-04-24(15页) 附下载
市场情绪回稳,关注一季报催化。24年3月,中国规模以上企业白酒(折65度,商品量)产量43.2万千升...
665.29 KB共15页中文简体
2天前220积分
-
综合金融服务行业周报:公募基金费改第二阶段正式落地;3月寿险保费增长提速 海通国际 2024-04-24(19页) 附下载
2024年以来日均股基交易额维持高位,两融余额持续增长。资本市场各项改革持续推进,头部券商优势显著。...
2.56 MB共19页中文简体
2天前220积分