煤炭开采行业周报:降息&复工&稳增长落地在即,煤炭股价值凸显开源证券2022-05-22.pdf
摘要:降息&复工&稳增长落地在即,煤炭股价值凸显本周动力煤港口价与上周持平,秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端:国内供应并不宽松,鄂尔多斯煤管票紧缺造成部分减产,各地疫情和安全生产压力、大秦线检修,煤炭发运受到一定限制,同时也存在优先保电煤年度长协,市场煤减少的现象;需求端:当前仍处用煤淡季,迎峰度夏旺季尚未来临,电厂日耗仍处低位。后期判断:供给方面,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约,此外欧盟禁止俄煤也将带来进口的减量;需求方面,政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求,全国疫情好转复工复产在即,工业用电需求有望反弹。炼焦煤方面,供给端山西地区安全检查结束后开工率提升,疫情好转运力有所恢复;需求端焦化厂开工率稳定。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内紧供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,价格有望企稳回升。政策端本周LPR下调15个基点,幅度超出市场预期,助力“稳增长”意图明显;“稳价”调控频繁,发改委连续发布六条煤价监管政策解读,明确了煤价合理区间和哄抬煤价的具体标准,同时对动力煤限价范围进行了明确,水泥、冶金提供热量等用煤均属动力煤,煤化工的原料用煤不属于动力煤。在动力煤大部分被限价的情况下,未来更趋于公用事业提估值的逻辑;煤化工涉及的原料用煤仍有一定弹性;海外煤和炼焦煤具有完全弹性。大部分煤企高分红高股息率,且多数估值仅4倍或5倍,安全边际高,煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的:中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业;能源转型受益标的:电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源;债务重组受益标的:永泰能源。煤电产业链:本周动力煤港口价持平,保供导致市场煤减少本周(2022年5月16日-5月20日)动力煤港口价与上周持平,秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端:国内供应并不宽松,鄂尔多斯煤管票紧缺造成部分减产,各地疫情和安全生产压力、大秦线检修,煤炭发运受到一定限制,同时也存在优先保电煤年度长协,市场煤减少的现象;需求端:当前仍处用煤淡季,迎峰度夏旺季尚未来临,电厂日耗仍处低位。后期来看,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约,此外欧盟禁止俄煤也将带来进口的减量,此外政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求,上海复工复产在即,加之迎峰度夏采购需求启动,用电需求预计迎来反弹。煤焦钢产业链:本周焦炭弱焦煤稳,钢厂开工率继续提升焦炭方面:本周焦价下跌。供给方面,疫情好转运力回复,物流周转加快,但焦价下跌焦厂生产积极性略有降低;需求方面,本周全国钢厂开工率提升,经几轮补库后当前钢厂需求不强。炼焦煤方面:本周港口焦煤价格持平。供给端:事故影响而停产的煤矿复产,产量有所回升,俄蒙进口煤量环比略有提升;需求端:焦化厂开工率稳定,部分煤种需求上升。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内紧供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,价格有望企稳回升。风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险
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