摘要：普源精电(688337)事件普源精电-U发布2022年一季报：2022年一季度公司实现总营业额1.17亿元，同比增长26.28%，实现归母净利润427.91万元，同比增加1645.58万元，剔除股份支付后归属于上市公司股东净利润为1722.35万元，同比增长58.85%。投资要点盈利能力不断提升，高端产品销售数量提升迅猛公司2022年第一季度营收净利双增，经营持续优化，营收方面，公司高端数字示波器销售金额同比增长134.25%，直销销售和国内市场销售金额增长迅速。利润方面，公司一季度盈利能力大幅提升，主要受益于公司高端数字示波器销售增长带来主机均价的提升，自研芯片产品发挥成本优势，整体毛利率提升迅速。期间费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降7.06%、3.32%和5.42%。其中公司研发费用投入金额保持稳定。电子测量仪器行业市场空间广阔，下游应用广泛源于我国经济的发展，我国各个产业正进行转型升级与技术创新，尤其是在5G、半导体、人工智能、新能源、智能制造、航空航天等关键领域正不断取得突破，而这些领域的研究、开发、技术升级的基本手段都基于电子测量技术。同时，电子信息产业振兴规划等政策方针也将进一步扩大市场需求，为电子测量仪器提供新的广阔市场。中国的电子测量仪器市场在近几年高速增长，电子测量仪器中国市场占全球市场的比重约三分之一，是全球竞争中最为重要的市场之一。根据Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，中国电子测量仪器的市场规模自2015年至2019年间以15.09%的年均复合增长率从171.54亿元增长至300.93亿元，预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。尽管当前与国际顶级测量仪器巨头相比仍有一定差距，但配合政策、顺应国际形势变化，国产替代进程正不断加速。自研产品产业化进程迅速，打开国内高端领域技术天花板公司高度重视核心技术的研发，保持技术领先水平。公司于2020年推出全新的数字示波器DS70000系列标志着公司正式步入国际高带宽数字示波器行列，凭借自研“凤凰座”示波器专用芯片组的卓越性能，实现了最高4GHz带宽、20GSa/s实时采样率。同时推出的UltraVisionIII技术平台，可实现数字示波器存储深度达到2Gpts，刷新率高达1000000波形/秒，并支持8bit~16bit可变分辨率，FFT速率达到10000次/秒。2021年公司推出的最新数字示波器DS70000系列实现了国内最高5GHz带宽、20GSa/s实时采样率，综合性能在国产数字示波器领域中处于领先行列，已于2021年上半年实现销售。此外，搭载全新自研芯片的多款重量级示波器新品今年即将陆续面世，将进一步加速缩小与世界一流企业的差距，并夯实公司在中国行业的领导地位。我们认为，随着无线通信、物联网、汽车电子、消费电子、航空航天等新兴应用领域发展趋势，公司通过自身在通用电子测量仪器核心芯片及算法技术研究和技术积累，持续推进高端产品和新产品的研发和产业化，缩小与国际领先企业的差距，业绩将迎来长期增长。盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为6.73、9.19、12.27亿元，EPS分别为0.69、1.15、1.74元，当前股价对应PE分别为68、41、27倍，给予“推荐”投资评级。风险提示下游行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

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